изнають певний вплив дивідендної політики на ціну акціонерного капіталу, але пояснюють його не власне впливом величини дивідендів, а інформаційним ефектом - інформація про дивіденди, зокрема про їх зростання, провокує акціонерів на підвищення ціни акцій. Основний висновок цих вчених - дивідендна політика не потрібна.
Недоліком даної теорії є те, що вчені задали деякі вихідні параметри (відсутність впливу податків, відсутність витрат з додаткового випуску акцій та ін), що носять штучний характер. А так само визнавали незначними ризики пов'язані з процесом інвестування прибутку. p align="justify"> Теорія "синиці в руках" М. Гордона і Д. Лінтнер
Опоненти вищеописаної теорії вважають, що дивідендна політика впливає на величину сукупного багатства акціонерів. Основним ідеологом другого підходу до проблеми вибору дивідендної політики є М. Гордон. Основною його аргумент виражається крилатою фразою "Краще синиця в руці, ніж журавель у небі і полягає в тому, що інвестори, виходячи з принципу мінімізації ризику, завжди віддають перевагу поточні дивіденди можливим майбутнім, так само як і можливого приросту акціонерного капіталу. Крім того, поточні дивідендні виплати зменшують рівень невизначеності інвесторів щодо доцільності і вигідності інвестування у підприємство; тим самим їх задовольняє менша норма доходу на інвестований капітал, що призводить до зростання ринкової оцінки акціонерного капіталу. Навпаки, якщо дивіденди не виплачуються, невизначеність зростає, зростає і прийнятна для акціонерів норма доходу, що призводить до зниження ринкової оцінки акціонерного капіталу.
Можна сказати, що другий підхід є більш поширеним. Разом з тим визнається і той факт, що якогось єдиного формалізованого алгоритму у виробленні дивідендної політики не існує - вона визначається багатьма факторами, в тому числі і важко формалізуються, наприклад психологічними. Тому кожне підприємство повинно вибирати свою суб'єктивну політику виходячи, насамперед з притаманних йому особливостей. Можна виділити дві основоположні інваріантні завдання, які вирішуються в процесі вибору оптимальної дивідендної політики. Вони взаємопов'язані і полягають у забезпеченні:
максимізації сукупного надбання акціонерів;
достатнього фінансування діяльності підприємства. Ці завдання ставляться на чільне місце при розгляді всіх основних елементів дивідендної політики: джерел дивідендів, порядку їх виплати, видів дивідендних виплат і ін
Перш за все, слід провести систематизацію факторів дивідендної політики, розділивши їх за місцем виникнення на зовнішні і внутрішні. До зовнішніх можна віднести такі групи чинників: вимоги законодавства; вимоги двосторонніх угод і односторонніх зобов'язань акціонерного товариства; макроекономічні чинники. До внутрішніх - групи суб'єктивних і об'єктив...
