вольнити попит банків на ліквідність. Для проведення процентної політики необхідний адекватний грошовий ринок. Однак розвиток грошового ринку наштовхується на два обмеження: державна боргова політика і ринкова структура банківського сектора. p align="justify"> Сьогодні Росія входить до десятки країн з найменшим у світі державним боргом (на 1 січня 2012 р. він склав 13,6% ВВП). У банків відчувається брак державних цінних паперів, які виступають забезпеченням за операціями РЕПО. Крім того, прибутковість по держпаперах не просто низька, вона негативна в реальному вираженні. У результаті власниками держпаперів є, переважно, держбанки і іноземні дочірні банки. За оцінками експертів на п'ятірку найбільших держбанків припадає близько 70% банківського портфеля боргових зобов'язань РФ і Банку Росії. Привабливість і доступність держпаперів в принципі можна підвищити шляхом нарощування розмірів держборгу і підвищення процентних ставок до рівня, порівнянного з альтернативними фінансовими інструментами. Однак, фіскальні влади не готові на це піти: між метою макроекономічної стабільності і розвитком ефективного грошового ринку пріоритет віддається першому. В умовах профіциту бюджету немає ніякого сенсу нарощувати держборг, враховуючи що це загрожує інфляційним ризиком, зростанням ставок в економіці і витісненням приватного сектора з ринку позик. p align="justify"> Таким чином, пропозиції якісних фінансових активів недостатньо для нормальної роботи рефінансування. Більше того, в Росії створено механізм, що дозволяє обходитися без державних позик. Ім'я йому - Стабілізаційний фонд РФ, який представляє собою повноцінну заміну борговій політиці. Сьогодні його розмір уже достатній для того, щоб при зміні фази ділового циклу обійтися без запозичень. p align="justify"> Друга проблема, яка перешкоджає ефективній роботі грошового ринку-це ринкова структура банківського сектора. На грошовому ринку домінують держбанки, які віддають перевагу купувати папери на первинному ринку і тримати їх до погашення. У результаті на ринках МБК, ОФЗ і ОБР спостерігається висока сегментація. Поведінка держбанків перешкоджає перерозподілу фінансових активів від банків, що мають можливість взяти РЕПО, до банків, які її не мають. У результаті динаміка короткострокових ставок грошового ринку не пов'язана зі ставками кредитного ринку. У силу специфіки ринкової структури банки не зможуть скористатися рефінансуванням і МБК в період фінансової нестабільності. br/>
.3 Перспективи проведення ефективної процентної політики Банку Росії
Скорочення інтервенцій на внутрішньому валютному ринку, підвищення гнучкості обмінного курсу рубля і поступове згортання антикризових заходів сприятимуть посиленню ролі відсоткової політики Банку Росії в зниженні інфляції та інфляційних очікувань економічних агентів.
Процентна політика передбачає поступове звуження коридору процентних ставок по операціях Банку Р...
