. У інвестора завжди є вибір для вкладення коштів (принцип арбітражного ціноутворення).
Аксіома друга. Рубль сьогодні коштує більше, ніж рубль завтра (часова вартість грошей).
Перша аксіома зовсім проста і зрозуміла. Але не зайве ще раз нагадати, що бізнес-плани - це дуже важливий аргумент у конкурентній боротьбі за інвестиції.
Головними причинами того, що рубль сьогодні більше, ніж рубль завтра, є:
- інфляція;
ризики;
можливість альтернативного використання грошей [24, с. 105 - 107].
Розглянемо методику оцінки ефективності інвестицій на основі показників, що відносяться до методів дисконтування:
- чистий дисконтований дохід, або інтегральний ефект, або чиста поточна приведена вартість (NPV);
індекс прибутковості або індекс прибутковості (PI);
внутрішня норма прибутковості або внутрішня норма прибутку, рентабельності, повернення інвестицій (IRR);
термін окупності (РР).
Чистий дисконтований дохід - ЧДД (використовуються також інші назви: Чиста приведена або чиста сучасна вартість, інтегральний ефект, Net Present Value - NPV). Дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі. Даний показник визначається як різниця між приведеними до справжньої вартості (шляхом дисконтування) сумою грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестованих в його реалізацію засобів
де - результати, що досягаються в період t, руб.;
- витрати, здійснювані в період t, руб.; - горизонт розрахунку;
- коефіцієнт дисконтування при нормі дисконту, що не включає інфляційну премію, тобто при реальній величині ставки дисконтування.
де t - номер кроку розрахунку (t=0,1,2, ...); - норма дисконту, що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал.
де ефект, що досягається в період t, руб. На практиці часто користуються модифікованої формулою для визначення NPV. Для цього зі складу витрат виключають капітальні вкладення.
турпакет ціна рекламний новий
де K - сума дисконтованих капіталовкладень, руб.;
- скориговані витрати t-го періоду (за умови, що в них не входять капіталовкладення), руб.
де - капіталовкладення в періоді t, руб.
Логіка критерію NPV така:
- якщо NPV < 0, то в разі прийняття проекту власники компанії понесуть збиток;
якщо NPV=0, то в разі прийняття проекту добробут власників компанії не зміниться, але в той же час обсяги виробництва зростуть, тобто компанія збільшиться в масштабах;
якщо NPV> 0, то в разі прийняття проекту добробут власників компанії збільшиться.
Індекс прибутковості - ВД (інші назви: індекс прибутковості, Profitability Index - PI). Являє собою відношення суми наведених ефектів до величини капіталовкладень.
Індекс прибутковості тісно пов'язаний з ЧДД. Він будується з тих же елементів, і його значення пов'язаний із значенням ЧДД: якщо ЧДД позитивний, то ІД> 1 і навпаки. Я...
