частки в пайовому фонді.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Перерахуйте три типи інвестиційних продуктів ринку цінних паперів.
2. Поясніть відмінності між забезпеченими і незабезпеченими позиками.
3. Чому регулюючі органи в цілому не схвалюють різні обмеження, що накладаються на звичайні акції?
4. Наведіть три приклади похідних інструментів.
5. Що являє собою колективна інвестиція?
1.4 первинному і вторинному ринках
Якщо спробувати дати найзагальніші визначення, то "первинний" ринок - це термін, який використовується для опису тих випадків, коли цінні папери вперше з'являються на публічній арені звичайно в обмін на грошові кошти. "Вторинний ринок" - це термін, який використовується для опису випадків, коли другі і подальші транші перебувають в обігу цінних паперів з'являються на публічній арені; це також той ринок, на якому обертаються цінні папери, які раніше з'явилися на ринку.
Дуже важливо відзначити, що первинний ринок являє собою ринок нових емісій і метод, який більшість позичальників використовує для залучення нових ресурсів. Для того, щоб цей ринок працював успішно, життєво важливо, щоб вкладники і інвестори мали упевненістю в тому, що вони не даремно вкладають свої гроші в цей ринок. Слабкий первинний ринок підірве ліквідність вторинного ринку. Отже, існує потреба в наданні точної інформації з тим, щоб інвестори мали можливість проводити порівняння з іншими формами інвестицій і приймати рішення, чи слід вкладати гроші в кожен новий випуск. Іншими словами, хороший первинний ринок повинен бути селективним для того, щоб можна було судити про вартість.
З іншого боку, емітент потребує хорошого первинному ринку для того, щоб пропозиція на покупку цінних паперів охопило якомога більшу аудиторію потенційних інвесторів, що повинно дозволити йому отримати найбільш вигідну ціну за пропоновані цінні папери.
Існує кілька методів лістингу цінних паперів на організованому первинному ринку. У їх число входять:
(1) ПРЯМЕ ЗАПРОШЕННЯ КОМПАНІЄЮ:
компанія запрошує громадськість підписатися на її цінні папери за фіксованою ціною через опублікування проспекту емісії; всі необхідні формальності і андеррайтинг (гарантія випуску) виконуються емісійної підприємством (зазвичай інвестиційним банком/компанією по роботі з цінними паперами);
(2) Пропозиція ДО ПРОДАЖУ:
цей метод може використовуватися в ситуації, коли хтось з початкових або існуючих акціонерів хоче запропонувати свої акції населенню. Компанія може організувати синдикат банків і брокерських фірм, які набувають весь випуск для розповсюдження серед своїх клієнтів. Старі акціонери можуть отримати право першими придбати пропоновані акції.
(3) тендерну пропозицію:
інвестору пропонується брати участь у конкурсі на придбання акцій за мінімальною ціною. Після останнього терміну подачі заявок фінансові радники компанії розраховують "Ціну виконання", яка дозволить компанії-емітента залучити максимально вимагаємо е фінансування; ціна виконання може бути занижена, якщо компанія націлює емісію на особливо широке коло акціонерів (велика кількість акціонерів, які володіють невеликою кількістю акцій кожен). У результаті подачі конкурсних заявок компанія може придбати набагато більше коштів, ніж якби вона дозволила спекулятивним інвесторам заробити на премії за торги першого дня, а таке може статися, якщо ціна випуску була занижена. Якщо з випуску хтось виступає в якості андеррайтера, то тоді він буде розпроданий за мінімальною ціною тендеру.
(4) ПРИВАТНЕ РОЗМІЩЕННЯ:
метод, при якому інвестиційний банк підписується на пропоновані акції, попередньо визначивши невелику групу клієнтів, яким він потім перепродасть акції. Або ж інвестиційний банк може використовуватися як агента й відповідати за пошук кінцевих інвесторів для компанії-емітента. Це метод часто буває дешевше для компанії, ніж публічне пропозицію, оскільки навіть незважаючи на те, що ціна може бути дещо занижена для клієнтів (для того, щоб зробити інвестиції більш привабливими і компенсувати їх потенційну неліквідність), і все-таки це буде менше, ніж вартість андеррайтингу, який в даному випадку не є необхідністю.
Однак слід зауважити, що регулюючі органи ринку цінних паперів зазвичай наполягають на захисті інтересів інвесторів, що визначається вимогою до мінімального числу акціонерів і певною часткою акцій, яка має бути продана населенню (зазвичай 25%). Остання вимога, як правило, виконується через використання другого інвестиційного банку або брокерської фірми, які й займаються поширенням акцій. Використання такого методу, як розміщення, може бути не тільки більш дешевим методом для маленьких випусків, але і найбільш швидким. Тут також вище ймовірність успішного проведення емісії, особливо коли вже є компанії, які стоять у черги на підписку або на продаж, що може поглинути всі наявні засоби.
...
