відно до 4550 і 5150 руб. Передбачуваність валютного курсу допомогла досить ефективно стримувати інфляцію і планувати господарську діяльність. Темпи інфляції знизилися до 4,5% на місяць. На початку 1996 р. уряд Россі продовжувало реалізації обмежувальної грошово-кредитної політики, в результаті якої збільшився обсяг валютних резервів, які оцінюються у 14,7 млрд. доларів. Цього було достатньо для покриття приблизно 70% грошової маси. 16 травня 1996 ЦБ РФ змінив систему встановлення офіційного курсу російського рубля до іноземних валют. Новий механізм передбачав встановлення обмінного курсу рубля на основі котирувань Банку Росії, виходячи зі співвідношення попиту та пропозиції на іноземну валюту на біржовому та позабіржовому ринках, динаміки основних макроекономічних показників, а також зміни величини золотовалютних резервів [8].
Офіційний курс рубля по відношенню до долара став визначатися Банком Росії щодня як середній курс між курсами купівлі та продажу.
Засобами макроекономічної політики передбачалося підтримувати офіційний обмінний курс рубля з 1998 по 2000 рр.. на рівні 6,2 руб. за 1 долар, забезпечивши плавний перехід до нового етапу валютної політики. На жаль, оптимістичні прогнози грошової влади не виправдалися.
Влітку 1998 р. (17 серпня) на фінансовому та валютному ринках Росії вибухнув черговий криза, яка стала результатом помилок в макроекономічній політиці і, перш за все, в управлінні внутрішнім боргом.
Як вже було сказано, штучно підтримувалася не властива для ДКО висока прибутковість для того, щоб відвернути кошти інвесторів від валютного ринку. Результатом стала неспроможність уряду (відмова) від погашення розміщених ДКО (дефолт). Комерційні банки відразу позбулися значних коштів, вкладених у ці цінні папери. Крім того, почалося масове вилучення вкладів з банків. Таким чином, на додаток до фінансової кризи виникла криза банківської системи.
Центральний Банк для підтримки ліквідності банківської системи спочатку знизив норму обов'язкових резервів до 10%, а потім видав стабілізаційні кредити деяким системоутворюючим банкам. Однак, замість того, щоб направити отримані гривневі кошти на погашення зобов'язань перед клієнтами комерційні банки направили їх на валютний ринок, що природно викликало обвал рубля і валютну кризу.
Поряд з помилковим управлінням внутрішнім державним боргом, ще однією причиною кризи 1998 р. стало недосконалість податкової системи, яка була неймовірно складною, суперечливою і заплутаною. Це призвело до того, що бурхливими темпами стала розвиватися тіньова економіка, і доходи бюджету від податкових надходжень вже на 1996 р. становили 20 - 30% від запланованої величини.
Таким чином, в результаті неухильного зниження податкових надходжень до бюджету і постійної нестачі фінансових ресурсів, Уряд Росії виявилося перед дилемою - або удосконалювати податкове законодавство, або влізати в нові борги. У результаті не залишалося іншого виходу, як йти по шляху все нових і нових запозичень - як внутрішніх, так і зовнішніх. Наслідки фінансової кризи 1998 р. були в основному подолані тільки до 2001 р., чому сприяла відносна стабілізація економіки в цілому.
2. Сучасна грошово-кредитна політика: розуміння і основні інструменти
.1 Поняття та сутність сучасної ...
