потреби в масштабних запозиченнях на внутрішньому ринку. Сукупні обороти вторинного ринку ГКО-ОФЗ за 2001 р перевищили 200 млрд руб., Що відповідало рівню 2000 При цьому середня прибутковість за даними цінних паперах становила 17-20% річних. Якщо до кризи 1998 р ринок ГКО був високоприбутковим сегментом російського ринку цінних паперів і в окремі періоди прибутковість перевищувала 200% річних, то зараз вкладення в дані цінні папери є найменш дохідними.
Структура ринку ГКО-ОФЗ в 2011 р характеризувалася диспропорцією між короткостроковими і довгостроковими фінансовими інструментами. Частка ГКО в загальному обсязі ринку за номіналом протягом року коливалася від 1 до 14%. У той же час частка ОФЗ-ФД протягом року перевищувала 64%, а ОФЗ-ПД постійно скорочувалася і в грудні досягла свого мінімуму - 1,31%.
У становленні фондового ринку Росії можна виділити п'ять основних етапів:
. Початковий (червень 1990 - жовтень 1992).
. Розподільчий (жовтень 1992 - квітень 1996).
. Інвестиційний (квітень 1996 - серпень 1998).
. Кризовий (серпень 1998 - січень 1999).
. Післякризовий (січень 1999 - теперішній час)
Ці чіткі часові межі позначені як прийнятими законодавчими документами, так і подіями, істотно змінили умови функціонування ринку цінних паперів в Росії.
Для кожного з перерахованих вище етапів характерні свої специфічні тенденції розвитку, зумовлені такими факторами, як:
Види цінних паперів, що переважають на фондовому ринку в даний період часу, і основні компанії-емітенти цих цінних паперів.
Переважаючі групи інвесторів.
Рівень розвитку інфраструктури фондового ринку, кількість його професійних учасників.
Рівень розвитку законодавства, що регулює ринок цінних паперів.
Ступінь залежності від ситуації на світових фондових ринках.
Перший етап розвитку російського фондового ринку можна умовно назвати початковим.
Для даного етапу характерні наступні тенденції:
По-перше, переважним видом цінних паперів на даному етапі розвитку ринку були акції, що з'явилися у зв'язку з масовим акціонуванням банків і викидом банками акцій на ринок цінних паперів. У цей же період з'явилися випущені банками депозитні сертифікати.
Основними компаніями-емітентами на депріватізаціонном етапі були банки і біржі. Фактично це був ринок корпоративних цінних паперів при відсутності ринку державних цінних паперів.
По-друге, оцінюючи переважну групу інвесторів, варто відзначити, що на цьому етапі ринок цінних паперів був настільки мало розвинений, що точно визначити структуру інвестиційного капіталу, спрямованого на придбання цінних паперів, вельми складно. Однак можна з упевненістю стверджувати, що активність населення на цьому етапі була дуже низька.
Інституційні інвестори, насамперед - комерційні банки - також не прагнули здійснювати інвестиції. Багато в чому це пов'язано з тим, що організації, що традиційно вважаються інституційними інвесторами, в Росії в 1990-1992 рр. фактично такими не були. Наприклад, відзначимо одну особливість: близько 4/5 статутних фондів діяли в період 1991-1993 рр. комерційних банків були сформовані на кошти держпідприємств. Це були так звані «кишенькові банки», основними функціями яких на практиці були:
кредитування на пільгових умовах підприємств та установ;
здійснення високоприбуткових спеціалізованих операцій;
в окремих випадках -" відмивання" грошей.
По-третє, оцінюючи рівень розвитку інфраструктури фондового ринку, слід підкреслити, що на той момент переважала біржова торгівля і практично був відсутній позабіржовий ринок цінних паперів. За офіційними даними до 1993 року в Росії діяло 63 фондових, товарно-фондових бірж, фондових відділів товарних бірж (тоді як у більшості країн кількість бірж не перевищує 10).
У четверте, варто відзначити, що законодавча база на даному етапі перебувала в процесі формування.
По-п'яте, на даному етапі можна відзначити практично мінімальний вплив російський ринок з боку світових ринків. На даному етапі свого розвитку російської ринок не представляє для іноземних інвесторів значного інтересу.
Розглянемо основні події початкового етапу.
Початок розвитку ринку цінних паперів було покладено в червні 1990 р, коли відповідно до Закону «Про підприємства в СРСР» від 4 червня 1990 за підприємствами було закріплено право випуску цінних паперів та отримання доходів за н...
