и прийнятності інвестицій.
Відмінною особливістю методики розрахунку розглянутих у цій групі методів є те, що в них не передбачається часова оцінка грошових потоків і розраховуються такі показники [4]: ??
коефіцієнта облікової норми рентабельності (Accounting Rate of Return -ARR);
коефіцієнта порівняльної економічної ефективності (КЕ);
терміну окупності інвестицій (Payback Period - РР).
Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR).
Даний коефіцієнт - це інтегральний критерій, що дозволяє оцінити, наскільки ефективно працюють вкладені в проект гроші. Іншими словами, скільки грошей «виробляє» за рік кожен вкладений рубль. Його також називають облікової норми рентабельності інвестицій або коефіцієнтом рентабельності проекту.
Цей метод має дві характерні риси:
1. По-перше, не передбачає дисконтування показників доходу;
2. По-друге, дохід характеризується показником чистого прибутку.
Алгоритм розрахунку: коефіцієнт ефективності інвестиції (Accounting Rate of Return) розраховується розподілом середньорічного чистого прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) на середню величину інвестицій. Якщо після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості, то її величина повинна бути виключена з первісної суми капітальних вкладень:
.
де Pi - середньорічна чистий прибуток (за мінусом відрахувань у бюджет); IC - середня величина інвестицій; k - кількість періодів; LC - залишкова або ліквідаційна вартість.
Якщо інвестиції підприємства склали 1 000000 руб., і при цьому 2 року підприємство планує отримувати прибуток 500000 руб. і відраховувати до бюджету 200 000 руб. розраховує, що залишкова вартість складе 400 000 руб. Розрахунок коефіцієнта ефективності інвестицій ARR=((500000-200000) * 2/2)/(1000000-400000)/2)=1
Отримуємо ARR=1
Іноді показник рентабельності проекту розраховується на основі первісної величини інвестицій:
При цьому ARR=(500000-200000)/1000000=0,3
Отримуємо ARR=0,3
Розрахований на основі початкового об'єму вкладень, він може бути використаний для проектів, що створюють потік рівномірних доходів (наприклад -аннуітет) на невизначений або достатньо тривалий термін.
Отримане значення ARR порівнюється з цільовим показником, або з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу RK, що розраховується розподілом середньорічний чистого прибутку підприємства на загальну суму коштів, авансованих в його діяльність (підсумок середнього балансу-нетто), або з мінімально прийнятним рівнем ефективності інвестицій за даним проектом.
Проекти, що мають ARR більше цільового показника, приймаються до реалізації, в іншому випадку вони відкидаються.
У тому випадку, коли рентабельність інвестиційного проекту очікується вище рентабельності авансованого капіталу (ARR gt; RK), підприємству здійснювати інвестиції вигідно.
Перевагою показника ефективності інвестицій є простота розрахунку.
Однак даний метод також має ряд недоліків:
. Облікова норма рентабельності так само ігнорує тимчасову оцінку грошових вкладень і не припускає дисконтування, відповідно, не враховує розподілу прибутку по роках, а, отже, застосуємо тільки для оцінки короткострокових проектів з рівномірним надходженням доходів.
. Крім того, неможливо оцінити можливі відмінності проектів, пов'язаних з різними термінами здійснення.
. Для обчислення ARR використовується бухгалтерська прибуток, у той час як в процесі довгострокового інвестування більш обгрунтованими є рішення, прийняті на основі аналізу грошового потоку.
. Оскільки метод заснований на використанні бухгалтерських характеристик інвестиційного проекту - середньорічний величині прибутку, то коефіцієнт ефективності інвестицій не дає кількісної оцінки приросту економічного потенціалу компанії. Однак даний коефіцієнт надає інформацію про вплив інвестицій на бухгалтерську звітність компанії. Показники бухгалтерської звітності іноді є найважливішими при аналізі інвесторами та акціонерами привабливості компанії.
Розрахунок коефіцієнта порівняльної економічної ефективності (КЕ).
Іншим не менш поширеним показником, використовуваним в інвестиційній практиці вітчизняних промислових компаній, є коефіцієнт порівняльної економічної ефективності:
,
де С1, С2 - собівартість продукції до і після здій...
