ає банківський сектор привабливим для інвестицій, а іноземне фінансування може призвести до кредитної залежності. А.Мілюков не заперечує, що використання переважно коштів держсектора неминуче призведе до посилення впливу держави на банківський ринок РФ, однак на сьогоднішньому етапі підтримка держави необхідна [16].
Визначимо проблеми, які існують в російській системі рефінансування.
По-перше, вітчизняна система рефінансування орієнтована практично виключно на найбільші системоутворюючі банки. Даний підхід у цілому відповідає міжнародній практиці, коли ліквідні ресурси, передані основним оптовим продавцям грошей - банкам першого кола, через механізм міжбанківського кредитування доводяться до середніх і дрібних учасників системи. Однак саме можливість перерозподілу ресурсів через міжбанківський ринок в російських умовах відсутня. Вітчизняний ринок міжбанківського кредитування має чітко виражену сегментацію: банки першого кола (найбільші системоутворюючі банки і дочірні структури великих міжнародних банків), банки другого кола (середні банки московського регіону і найбільші регіональні банки) і банки третього кола (дрібні і середні регіональні банки). Взаємний перелив ресурсів між цими рівнями навіть у благополучні періоди обмежений у силу відносно невеликих кредитних лімітів, виділених великими банками на своїх більш дрібних кореспондентів. У кризові періоди спрацьовує ефект заслінки raquo ;, повністю розділяє сегменти банківського сектора. У цих умовах наскільки б ефективними не були заходи регулюючого органу - Центрального банку, що надходять у банківську систему ліквідні ресурси не доходять до потенційно потребують них позичальниках, осідаючи в кишенях найбільших банків. Останні, сидячи на грошах raquo ;, мінімізують власні можливі ризики виникнення дефіциту ліквідності і страхуються від потенційних кредитних ризиків своїх колег [6].
За словами директора Центру економічних досліджень Московської фінансово-промислової академії (МФПА) Сергія Моїсеєва, до теперішнього часу в Росії склалася свого роду аномалія raquo ;, коли вузька група банків володіє надлишковою ліквідністю, нарощуючи присутність на кредитному ринку, а дрібні і середні банки, навпаки, змушені скорочувати ділову активність [16].
Крім того, у російських кредитних організацій бракує необхідного заставного забезпечення для отримання фінансування: воно надається під заставу цінних паперів, а в російській банківській системі сьогодні закладати практично нічого raquo ;, зазначив С.Моісеев. На його думку, концентрація банківських активів в декількох великих банках призводить до спекуляцій і в цілому нестабільності на міжбанківському ринку [16].
Тобто низьку ефективність вітчизняного рефінансування посилюють істотні відмінності в структурі балансів вітчизняних кредитних організацій. Якщо в структурі активів банків першого кола значну частку займають ліквідні ресурси - державні і першокласні корпоративні цінні папери, можливість швидкої реалізації яких без значних втрат на ринку досить висока, то в структурі активів інших банків високу частку займають кредити, а ліквідні активи представлені більш ризикованими вкладеннями , зокрема, в цінні папери підприємств - емітентів другого ешелону raquo ;, векселі і паперу, ризик реалізації яких з істотним дисконтом значно вище. Одночасно саме банки другого і третього кола практично не мають доступу до інструментів грошово-кредитного регулювання Банку Росії. Їх можливості по залученню централізованих ресурсів зводяться до отримання надкоротких грошей у рамках внутрішньоденних кредитів і кредитів овернайт raquo ;, видаваних під заставу все тих же ліквідних державні цінних паперів [6].
По-третє, не можна не відзначити сверхкраткосрочним характеру надаються в рамках вітчизняної системи грошово-кредитного регулювання ресурсів, коріння якого знову ж лежать в концепції мінімізації ризиків Центрального банку.
На сьогоднішній день самими затребуваними в рамках стандартних процедур рефінансування є внутрішньоденні кредити, що залучаються за нульовою ставкою.
У 2012 році Банк Росії збільшив терміни рефінансування за операціями прямого РЕПО, ломбардних кредитах і кредитах під неринкові активи або поручительства. Кредитним організаціям була надана можливість брати участь в аукціонах прямого РЕПО і ломбардних кредитних аукціонах на терміни 3, 6 і 12 місяців. Але тут знову ж проявилася інша, вже не нова проблема - дорожнеча даних позикових коштів. Насправді, як було з'ясовано під другим чолі, ставка рефінансування в РФ в рази перевищує дану ставку в економічно розвинених країнах. Російська ставка рефінансування прив'язана до інфляції - чим вище рівень цін, тим вище і відсоток. А оскільки інфляція була і залишається дуже високою, то проблема дорожнечі кредитів ЦБ РФ ще довго буде акту...
