оразових витрат, що припадають на перший рік.
Отже, капітальні вкладення повинні розраховуватися не за фактичною вартістю матеріалізованих одноразових витрат, а з урахуванням втрат або вибуття.
Тоді приведені капітальні вкладення, матеріалізовані вперше, можна записати як
,
де a 1 - частка авансованого капіталу, яка припадає на перший рік.
На другий рік втрати від капітальних вкладень, здійснених до першому році, збільшаться на КВ a і Е і складуть:
2.
Додатково виникнуть втрати від капітальних вкладень, здійснених у другий рік авансування:
.
Тоді за весь період заморожування приведені капітальні витрати будуть рівні:
де Е - норматив ефективності (процентна ставка на капітал, норма чистого прибутку, коефіцієнт дисконтування і т.п.);
Т - рік початку експлуатації виробничих потужностей, Т=i + 1.
При порівнянні варіантів найбільш вигідним визнається той, при якому забезпечуються мінімальні приведені капітальні витрати.
При цьому методі враховуються втрати, які розраховуються на кінець авансування одноразових витрат. Приведення капітальних вкладень до початку авансування обумовлює знецінення грошових коштів і може бути розраховане за формулою
де m - кількість заходів з авансуванню капітальних вкладень.
Ефективність інвестиційних проектів
Методичні рекомендації щодо оцінки ефективності інвестиційних проектів та їх відбору для фінансування передбачають використання наступних показників ефективності інвестиційного проекту:
показники комерційної (фінансової) ефективності, що враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників;
показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові наслідки здійснення проекту для федерального, регіонального та місцевого бюджетів;
показники економічної ефективності, враховують витрати й результати, пов'язані з реалізацією проекту.
При визначенні ефективності інвестиційного проекту майбутні витрати і результати оцінюються в межах розрахункового періоду, тривалість якого приймається з урахуванням:
тривалості використанні авансованого капіталу, періоду експлуатації матеріалізованих капітальних вкладень аж до їх ліквідації;
нормативного терміну служби основного технологічного обладнання;
заданих параметрів прибутку;
вимог інвестора (процентна ставка, період погашення тощо.).
При оцінці ефективності капітальних вкладень різночасові показники порівнюються методом дисконтування, тобто приведення їх до грошових коштів на початку авансування одноразових витрат:
де КВ - сума авансованих капітальних вкладень;
at - частка капітальних вкладень, що припадають на i-й рік;
Е - норма дисконту, що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на
капітал;
t - рік авансування капітальних вкладень.
За весь період здійснення капітальних вкладень (Т), тобто період життя інвестиційного проекту, їх приведена вартість визначається за формулою
Найбільш вигідний варіант може оцінюватися за допомогою різних показників: чистий дисконтований дохід (ЧДД), індекс прибутковості (ІД), внутрішня норма прибутковості (ВНД), термін окупності тощо.
Чиста поточна вартість - це сума поточних ефектів від здійснення капітальних вкладення за весь розрахунковий період Т, приведений до році почала авансування, тобто це різниця між інтегральними результатами і інтегральними витратами, включаючи виплати відсоткової ставки на капітал:
де ЧДД (Еінт) - чистий дисконтований дохід чи інтегральний ефект;- Результати, досягнуті в i-му році;
3t - витрати, здійснені в i-му році.
Ефект, що досягається на i-му році розрахунку, дорівнює:
Індекс прибутковості - це інтегральний ефект або чистий дисконтований дохід, що припадає на 1 крб. авансованих капітальних вкладень:
Якщо ІД gt; 1 - проект ефективний; при ВД lt; 1 - неефективний. Внутрішня норма прибутковості - норма дисконту, при якій сума наведених ефектів дорівнює приведеним капітальним вкладенням:
