к потреби в інвестиційних ресурсах (в тому числі і на оборотний капітал), а також джерела фінансування і графік погашення заборгованості за позиковими джерелами.
Прогнозування фінансово-господарської діяльності включає прогнозування потоку грошових коштів, яке виробляється шляхом розрахунку припливів і відтоків грошових коштів від усіх видів діяльності організації по роках реалізації проекту. Розподіл в часі припливу коштів має бути синхронізоване з його відтоком. При цьому не допускається дефіцит грошових коштів.
У розділі «Показники ефективності проекту» наводиться оцінка ефективності проекту і найбільш ймовірних ризиків, які можуть виникнути в ході його реалізації. Оцінка ефективності інвестицій базується на зіставленні очікуваного чистого доходу від реалізації проекту з інвестованим в проект капіталом.
В основі методу лежить обчислення чистого потоку готівки, що визначається як різниця між чистим доходом за проектом і сумою загальних інвестиційних витрат та плати за кредити (позики), пов'язаної із здійсненням капітальних витрат за проектом. Оцінка ефективності проводиться за динамічними показниками.
Дисконтування - метод оцінки інвестиційних проектів шляхом висловлення майбутніх грошових потоків, пов'язаних з реалізацією проектів, через їх вартість у поточний момент часу.
Методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на дисконтуванні, застосовуються у випадках великомасштабних інвестиційних проектів, реалізація яких вимагає значного часу.
Методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на дисконтуванні:
метод чистої приведеної вартості (метод чистої поточної вартості);
метод внутрішньої норми прибутку;
термін окупності інвестицій (простий і динамічний (дисконтований));
індекс прибутковості.
. Чиста поточна вартість (ЧДД) (від англ. Net Present Value (NPV)) обчислюється за формулою:
=
де Dt - доходи (або вхідний грошовий потік по проекту) за t-й рік; Ct - витрати і інвестиції (або вихідний грошовий потік по проекту) за t-й рік; St - чистий дохід, що отримується в кінці t-го року реалізації проекту; r - ставка дисконту; n - термін експлуатації проекту; tp - рік, до якого здійснюється дисконтування.
Метод оцінки ефективності інвестиційного проекту на основі чистої приведеної вартості дозволяє прийняти управлінське рішення про доцільність реалізації проекту, виходячи з порівняння суми майбутніх дисконтованих доходів з витратами, необхідними для реалізації проекту (капітальними вкладеннями).
З використанням NPV формулюється просте вирішальне правило для оцінки доцільності реалізації інвестиційних проектів будь-якої тривалості: якщо NPV позитивно, то проект можна реалізовувати; якщо NPV негативно, то участь у проекті не має сенсу. При виборі найбільш прибуткового проекту з декількох перевагу слід віддавати тому, у якого NPV найбільший.
Чиста поточна вартість залежить від:
суми доходів і витрат за періодами реалізації проекту;
горизонту розрахунків (прибуток, одержуваний на більш ранніх етапах, сильніше впливає на значення NPV);
ставки дисконту (із зростанням r величина NPV монотонно зменшується).
Ставка дисконтування повинна включати мінімально гарантований рівень дохідності (не залежний від виду інвестиційних вкладень), темп інфляції та коефіцієнт, що враховує ступінь ризику конкретного інвестування. Тобто цей показник відображає мінімально допустиму віддачу на вкладений капітал (при якій інвестор віддасть перевагу участь у проекті альтернативному вкладенню тих же коштів в інший проект з порівнянною ступенем ризику).
. Індекс прибутковості (ІД) характеризує віддачу вкладених коштів, визначається відношенням наведених грошових доходів до наведених на початок реалізації проекту інвестиційним витратам:
ІД=
Якщо індекс дохідності більше 1, то проект приймається. При індексі прибутковості менше 1 проект відхиляється.
Порівнюючи показники ІД і NPV, слід звернути увагу на те, що результати оцінки проектів за ним знаходяться в прямій залежності, оскільки із зростанням NPV зростає значення ІД і навпаки. Якщо ж NPV=0, то ІД=1. Однак не завжди проект з більш високим значенням NPV більш кращий і за величиною ІД.
. Внутрішня норма прибутковості (ВНД) (від англ. Internal Rate of Return (IRR)), бар'єрна ставка являє собою ту розрахункову ставку відсотка (ставку дисконтування), при якій сума дисконтованих доходів за весь період реалізації інвестиційного проекту стає рівною сумі початкових витрат (інвестицій ). Цю норму можна трактувати як максимальну ставку - відсоток, під який фірма може взяти кредит для фінансування проекту за допомогою позикового капіталу. Для визначення IRR потрібно вирішити рівняння NPV=0.
Таким чином: - це ставка дисконту, при якій NPV проекту звертається до нуль;
якщо IRR gt; r, то проект слід реаліз...
