Линтнер запропонував просту модель, яка відображає отримані висновки і дозволяє знайти значення дивіденду при фіксації дивідендного виходу. Передбачається, що корпорація має оптимальне значення дивідендного виходу П€ і прагне не змінювати його. Це означає, що дивіденд на акцію da в поточному році t дорівнює фіксованій частці від чистого прибутку ПЂа року t
d = (П€) (ПЂ) і da = (П€) (ПЂа),
де ПЂа - чистий прибуток на акцію.
Приріст дивіденду дорівнює
dat - (da t - 1) = (П€ /) (ПЂat) - (da t - 1).
В
При незмінності дивідендного виходу зміна дивіденду (приріст) буде відбуватися при зміні прибутку. Але зміна прибутку може мати тимчасовий характер і не відображати довгострокової тенденції зростання. Корпорація буде збільшувати дивіденди тільки при впевненості в можливості і далі підтримувати зростання прибутку. Зменшення дивіденду на акцію небажано і, отже, за моделлю Лінтнер
dat - dat - (da t - 1) = (П€ /) (ПЂat) - (da t - 1) > 0. br/>
Через це менеджери встановлюють зростання дивідендів не в тій же пропорції як зростання прибутку
da t - (da t - 1) = h ((П€) (ПЂat) - (da t - 1)),
де h - коефіцієнт дивідендного росту (в інтервалі від 0 до 1).
Коефіцієнт h показує інерційний ефект зміни дивіденду при зміні прибутку. Для поточного року передбачається, що зміна прибутку на одну одиницю призведе до зміни дивіденду на П€h одиниць. Чим більш консервативна корпорація, тим нижче буде значення коефіцієнта h.
Висловивши дивіденд поточного року da t , отримуємо за моделлю Лінтнер, що дивіденд даного року частково залежить від поточної чистого прибутку і частково від дивіденду минулого року:
В
da t = hП€ (ПЂcat) - (1 - h) da t - 1. p> Висловивши аналогічним чином дивіденд минулого року (t - 1) та підставивши у вираз для року t (як запропоновано Брели), отримуємо
da t = hП€ (ПЂat) + hП€ (l - h) (ПЂat - 1) + (1 - h) 2 da t - 2
і, отже,
da t = h П€ ((pa t ) + (1 - h) (ПЂat - 1) + (1 - h) 2 (О at - 2) + ... + + (1 - h) n (ПЂat - n) + ...). br/>
Таким чином, на поточне значення дивіденду впливає динаміка прибутку минулих років. Ступінь впливу різних періодів залежить від вибору коефіцієнта h. Якщо h = 1, то негайна і тривала відповідні реакції дивіденду на зміну прибутку рівні і реальний дивідендний вихід відповідає оптимальному. Якщо значення h близько до нуля, то корпорація більшу увагу приділяє обліку тривалої відповідь реакції. Якщо величина прибутку зберігається на новому рівні (немає падіння прибутку за представлені n років), то дивідендний вихід є оптимальним:
