або викупів з використанням позикових коштів (LBO), відповідно до американської термінологією. Другорядний бізнес, нерідко відокремлюваний від великих корпорацій, може отримати буквально друге життя - у результаті вливання приватного капіталу; підстьобує впливу боргового тягаря і щедрого наділення керуючих частками в капіталі. [2, стор.17] Схема викупів компаній менеджментом стала домінувати в теперішній час. Власне ж венчурна діяльність в Європі пожвавилася лише під другій половині 1990-х років, коли з'явилися ринки акцій для зростаючих компаній, підвищилася підприємницька активність, посилилася урядова підтримка. Потім послідував сплеск, пов'язаний з "технологічним бумом". Інвестиції в європейські компанії, що працюють в області високих технологій, досягли в 1999 року 6,8 мільярдів євро, що на 70 відсотків перевищувало показник 1998 року. У 1999 кількість інвестиційних угод у секторі високих технологій становило майже 5 тисяч, а середній розмір угоди досяг 1400000 євро (у порівнянні з 1300000 євро роком раніше). При цьому три чверті всіх коштів, вкладених в hitech компанії Європи (5,2 мільярдів євро), були інвестовані на початкових етапах становлення їхнього бізнесу або в процесі його розширення. Примітно, що лише 21 відсоток інвестицій у цій сфері був направлений на придбання або викуп контрольних пакетів акцій - цей показник сильно відрізняється від усередненої картини по всіх галузям, де подібні інвестиції досягають 53 відсотки. [4] Тим не менш, до цих пір не можна говорити про появу "еліти" європейських фірм. У всякому разі, аналогів Kleiner Perkins не існує. [2, стор.18] Кількість компаній, фінансованих венчурним капіталом, які досягли глобального значення хоча б на короткий час, незначно. При цьому більшість найвідоміших європейських фірм у сфері високих технологій (ми вже відзначали, що це традиційна для венчурного капіталу сфера), серед яких Nokia, Vodafone, Alcatel, виробники програмного забезпечення Dassault Systems і SAP, а також розробник мікросхем ARM, не мали ні цента венчурного капіталу. Таким чином, механізми венчурного інвестування знаходяться в Європі на стадії становлення. Саме ця характеристика, на нашу думку, найбільш вірна. Це і визначило наш вибір венчурного механізму США в якості еталону.
Упродовж свого недовгого, але бурхливого розвитку, венчурний бізнес безперервно еволюціонував по одному з двох шляхів розвитку: американському (наголос на приватну ініціативу) і європейському (Підживлення інституційними інвесторами). В кінці 1990-х років ця галузь пережила стрімке зростання, а потім глибокий спад, викликаний "технологічним бульбашкою", утворився через переоцінку можливостей інтернету. Необхідно, щоправда, відзначити, що подібний спад практично не позначилася на російському ринку венчурних інвестицій, з причини його нерозвиненості. Нерозвиненість притаманна і ринку венчурного капіталу Європи, що визначило прийняття нами за еталон венчурного механізму його американський варіант, де вона от...
