великим компаніям, відрізняється прозорістю, міжнародним рівнем корпоративного управління та перспективами швидкого зростання. Для більшості приватних російських компаній найбільш зручним місцем проведення IPO повинен стати національний фондовий ринок. Які проблеми необхідно вирішити на цьому шляху? p> Одна з проблем - надвисока концентрація ринкового обороту. Сього-дні 98% всіх операцій на організованому ринку акцій здійснюється з паперами 10 емітентів. На решту паперу (а це майже 250 акцій), що торгуються на провідних біржах, припадає менше 2% обороту. Відсутність ліквідності по більшості паперів і звичка інвесторів оперувати дуже вузьким колом акцій прирікає знову розміщуються акції на попадання в категорію В«неліквідівВ».
Також проблемою є низька частка акцій емітента, що перебувають у вільному обігу (free float). За даними Boston Consulting Group (BCG), даний показник в середньому по російського ринку становить 27%. Для порівняння: у країнах з розвиненими ринками цей показник досягає 80-90%. Низький free float знижує ліквідність торгів акціями і інтерес інвесторів до них.
До IPO вельми рідко вдаються зрілі компанії, в основному це нові швидкозростаючі структури різних галузей, сформувалися з венчурного бізнесу. На жаль, в Рос-оці венчурний бізнес перебуває в зародковому стані, і, як наслідок, потенційних кандидатів на IPO серед швидкозростаючих технологічних компаній мало.
Крім того, проведення IPO на російському ринку поки залишається досить ризикованим для емітента. Причина полягає в труднощі визначити адекватну ціну розміщення через відсутність ринкових котирувань компаній-аналогів. Як наслідок - Значний ризик отримати занижені котирування. Не сприяє підвищенню попиту і нерозвиненість публічних механізмів розміщення акцій серед приватних інвесторів, які безпосередньо працюють на ринку (що мають брокерські рахунки). На російському ринку їх поки мало - не більше 100 тис. при 60 млн у Китаї і 80 млн у США. p> Існують серйозні проблеми нормативного характеру. Одна з них пов'язана з необхідністю затвердження регулятором звіту про підсумки розміщення цінних паперів і призводить до розриву між розміщенням і початком вторинних торгів тривалістю не менше місяця. Якщо для облігацій дана проблема не настільки критична (вартість облігацій може змінитися на кілька відсотків), то для власників акцій місячне В«Сидіння на неліквідахВ» може обернутися значними збитками. p> Оцінюючи перспективи IPO на російському ринку, необхідно відповісти на два питання: які компанії прийдуть на ринок з IPO і які технології розміщення найбільш перспективні на росій-ському ринку?
Про потенційні кандидатах на IPO
Серед потенційних емітентів можна виділити компанії трьох груп, або, користуючись термінологією модної останнім часом В«бостонської матриціВ», трьох кластерів. До першому кластеру відносяться свого роду В«дійні коровиВ» російської економіки - великі видобувні корпорації, що є основними експортерами російського сировини. Більшість цих компаній публічні і вже не можуть пройти IPO. Проведенню IPO приватних компаній цієї групи перешкоджають усталений коло власників і можливість дешевих запозичень на ринку еврозаймов.
Другий кластер, так звані В«зіркиВ», становлять компанії, орієнтовані на внутрішнього споживача, досить динамічно розвиваються і потребують великих інвестиціях. Вихід на ринок єврооблігацій для них доріг, а внутрішній ринок корпоративних облігацій не може повністю задовольнити потреби в В«довгихВ» грошах. Представники саме цієї групи компаній найбільш імовірні кандидати на проведення російських IPO.
Нарешті, третій кластер, який отримав в В«бостонської матриціВ» назву В«кішкиВ», включає інноваційні компанії, більшість з яких ставить своєю головною метою рух до IPO. Таких компаній в Росії поки мало, і лише в перспективі при підтримки венчурного бізнесу вони можуть стати основними учасниками IPO на фондовому ринку Росії.
Галузева структура компаній, що планують публічне розміщення акцій
Галузь
Число емітентів
Вугільна
1
Машинобудування
1
Металургійна
6
Хімічна
1
Легка
1
Лісова
1
Харчова
9
Ювелірна
2
Будівництво
1
