ора є, по суті, вимірником, що відображає фінансові результати діяльності підприємства, до яких можна віднести не тільки прибуток, але і грошовий Потік, дивідендні виплати, виручку від реалізації і деякі інші.
Для розрахунку мультиплікатора необхідно [17]:
визначити ринкову вартість власного капіталу компаній - аналогів (ринкова ціна всього пакету акцій); це дасть значення чисельника у формулі;
обчислити фінансову базу (прибуток, виторг від реалізації, вартість чистих активів і т. д.) або за певний період, або за станом на дату оцінки; це дасть величину знаменника.
Ціна акції береться на останню дату, що передує даті оцінки, або вона представляє середнє значення між максимальною і мінімальною величинами ціни за останній місяць. В якості фінансової бази повинен виступати показник фінансових результатів або за останній звітний рік, або за останні 12 місяців або середня величина за кілька років, що передують даті оцінки.
Існує багато оціночних мультиплікаторів, застосовуваних при оцінці вартості бізнесу. Їх можна поділити на два типи: інтервальні і моментні.
До інтервальним мультиплікаторів відносяться: ціна/прибуток; ціна/грошовий потік, ціна/дивідендні виплати; ціна/виручка від реалізації.
До моментних мультиплікаторів відносяться: ціна/балансова вартість активів; ціна/чиста вартість активів.
Вибір найбільш доречного з них визначається в кожній конкретній ситуації, наприклад:
P/R - ціна/валових доходів (застосовується, коли оцінювана і зіставні компанії мають подібні операційні витрати - сфера послуг);
Р/ЕВТ - ціна/прибуток до оподаткування (більш кращий для зіставлення компаній, що мають різні податкові умови);
Р/Е - ціна/чистий прибуток (особливо доречний, коли прибуток відносно висока і відображає реальний економічний стан компанії);
Р/СЕ- ціна/грошовий потік (доречний, коли компанія має відносно низький дохід, порівнюваний з амортизацією);
Р/BV- ціна/балансова вартість власного капіталу (найбільш застосовний до компаній, які мають на балансі значні величини активів, та коли є стійкий зв'язок між показником балансової вартості і генерируемим підприємством доходом) [27 ].
В результаті оцінки компанії методом угод одержують вартість контрольного пакету її акцій з високим ступенем ліквідності. Для того щоб одержати вартість контрольного пакету в компанії, акції якої не продаються на відкритому фондовому ринку і фінансова інформація за якої широко не представлена, ...
