вання». При цьому планується, що поступово зменшуватиметься його присутність на валютному ринку, а інтервенції будуть здійснюватися лише для згладжування різких кон'юнктурних коливань обмінного курсу. Середньострокова динаміка курсу повинна визначатися фундаментальними факторами: продуктивністю праці, витратами виробництва та конкурентоспроможністю економіки в цілому.
Тактика такої курсової політики досить успішно апробована в 2012 р. Зокрема, на початку року на валютному ринку складалася ситуація, коли пропозиція іноземної валюти істотно перевищувала попит на неї. Розуміючи, що причини цього явища пов'язані як з поліпшенням платіжного балансу, так і з кон'юнктурними чинниками, Національний банк реагував на нього частково зміцненням курсу рубля, а частково - покупкою надлишків валюти в свої резерви. У зворотній ситуації, коли виникали піки попиту на валюту, Національний банк знижував обмінний курс, частково згладжуючи його своїми інтервенціями.
У перспективі обмінний курс повинен взяти на себе основну функцію з поглинання впливу зовнішніх шоків, так як негативні наслідки від таких шоків для економіки при гнучкому курсі зрештою набагато менше, ніж при фіксованому.
Однак треба зазначити, що сьогодні зберігаються і складності у використанні режиму «кероване плавання», перешкоджають швидкому підвищенню його гнучкості. Насамперед, це зберігаються високі девальваційні та інфляційні очікування населення і підприємств. Довіра до проведеної політиці ще повністю не відновлено. Обмінний курс для багатьох продовжує виступати якорем стабільності, а населення досить болісно реагує на будь-які більш-менш істотні зміни курсу.
У зв'язку з цим дуже важливо, щоб населення і економічні агенти поступово звикли до мінливості курсу і сприймали його коливання як нормальний ринковий процес, що залежить від співвідношення попиту та пропозиції. При цьому слід також розуміти, що відновлення довіри до курсової політики і адекватне сприйняття ринкових коливань курсу можливе тільки на тлі стабільного уповільнення інфляційних процесів.
Наступним фактором, що перешкоджає швидкому підвищенню ефективності курсової та в цілому монетарної політики, є недостатня «ємність» валютного ринку в Білорусі. Значною мірою - це результат проводилася раніше політики фіксованого курсу, коли Національний банк виступав головним гравцем на валютному ринку і гарантом стабільної динаміки курсу. У економічних агентів не було необхідності в страхуванні валютного ризику, так як його брав на себе Національний банк.
Сьогодні це стримуючий фактор, тому що окремі навіть не дуже великі угоди на «неглибокому» ринку потенційно здатні істотно вплинути на співвідношення попиту та пропозиції. У результаті для запобігання кон'юнктурних стрибків курсу досить часто потрібне втручання Національного банку. Тому сьогодні дуже актуальним є розвиток інструментів страхування від валютного ризику. Це має стати поштовхом до розвитку похідних інструментів хеджування. Самі підприємства також повинні поступово адаптуватися до змінених правил роботи на валютному ринку і вчитися виробляти власну стратегію здійснення валютних операцій, що забезпечує найкращий фінансовий результат.
Невисока ємність внутрішнього валютного ринку також є основною причиною, по якій Національний банк вважає передчасним зняття діючих обмежень по сумах...
