их проектів. Метод внутрішньої норми прибутковості (ВНД) привабливий тим, що дозволяє ранжувати проекти в порядку зростання їх привабливості для інвестора. Метод скоригованої приведеної вартості (APV), запропонований С.К. Майерсом [12, с. 1 - 25], дозволяє враховувати вплив на фінансування проектів таких факторів, як тип дивідендної та фінансової політики, співвідношення між власними і позиковими засобами та ін.
Однак, на думку автора, найбільш достовірним методом для оцінки венчурних проектів є метод узагальненої скоригованої приведеної вартості (ОСПС). Він дозволяє визначити, чи компенсують майбутні доходи від інвестицій початкові і майбутні витрати, пов'язані з реалізацією проекту.
Метод узагальненої скоригованої вартості (ОСПС) використовує змінні в часі процентні ставки і дисконтує чисті (після утримання відрахувань та податків) потоки грошових коштів, викликані інвестиціями. Для цього спочатку обчислюється базове значення чистої приведеної вартості (ЧПС), а потім для визначення ОСПС до нього додаються (або віднімаються) позитивні (або відповідно негативні) побічні ефекти від обраного методу фінансування проекту [3].
Особливістю методу ОСПС є поділ наведених значень інвестицій за періодами, при цьому доходи за більш ранні періоди мають невелику ступінь ризику в порівнянні з доходами в більш пізні періоди.
Застосування даного методу дозволяє визначити реальну окупність венчурних вкладень для інвестора, прибутковість інвестицій по роках, ефективність процесу венчурного інвестування в цілому. При цьому інвестиційні потоки можна дисконтувати на будь-який момент часу, наприклад на початок і кінець інвестиційного процесу, на момент отримання прибутку після завершення вкладення інвестицій і т.д.
Таким чином, викладені підходи до розрахунків прибутковості та оцінці інвестиційних ризиків при плануванні та реалізації венчурних проектів не тільки дозволяють визначити основні чинники впливу на прибутковість інвестицій і ступінь ризиків інвестування, а й дають можливість потенційним інвесторам оцінити перспективність вкладень капіталу в інноваційні проекти.
На жаль, доводиться констатувати, що венчурне інвестування перебуває в Росії поки ще в стадії зародження. За оцінкою Російської венчурної компанії, в даний час на частку Росії припадає менше 1% загального обсягу венчурного інвестування у світі. У Росії відсутні пільги в галузі оподаткування венчурних інвестицій, тому для здійснення венчурних вкладень доводиться використовувати модель пайового фонду. Однак така модель для венчурних інвестицій не зовсім зручні, тому в цьому випадку потрібні наявність великого закритого пайового інвестиційного фонду, а також залучення професійних учасників фондового ринку. Крім того, для економіки Росії характерна низька ступінь конкуренції в різних галузях економіки, що не стимулює розвиток інновацій.
2.2 Характеристики інвестиційних проектів на промисловому підприємстві
У даній роботі важливі не стільки підходи, скільки методи оцінки інвестиційних проектів, тому перейдемо до їх характеристикам.
Однією з найважливіших характеристикою інвестиційного проекту є його ефективність. Ефективність визначається на основі розрахунків розглянутої раніше точки беззбитковості, терміну окупності (періоду необхідного на повернення витрат), чистого дисконтованого доходу (ЧДД), бюджетного ефекту ЧДД держави - ЧДДг.
Чиста поточна вартість вже був описаний раніше. У цьому параграфі зупинимося на ньому докладніше.
Бюджетний ефект чистого дисконтованого доходу держави визначається за наступною формулою:
ЧДДг =? Pt/(1 + d) t - 1, 1 + d=(1 + r/100)/(1 + i/100) + n/100, (2.2.1)
=1
де Pt - щорічна різниця надходжень і виплат з бюджету; - процентна ставка ЦБ РФ; - темп інфляції у відсотках; - відсоток ризику (від 3 до 20%).
Економісти зазвичай рекомендують фіксувати величини ризику та інфляції для окремо взятого плану.
Розглянемо докладніше компоненти, що враховуються в ефективності бізнес-плану. Термін окупності інвестицій визначають як момент часу, починаючи від початку інвестицій, до того моменту, коли чистий грошовий потік стане позитивним. Тут грошовий потік не дисконтується, звідки випливає, що така оцінка ефективності проекту не дає вірних уявлень про нього.
Ще один важливий показник, який використовують для оцінки ефективності інвестиційних проектів - точка беззбитковості. При оцінці проектів її обчислюють не тільки для всього обсягу продажів, але і для кожного найменування продукції. Як було зазначено в попередній частині, точку беззбитковості можна обчислювати трьома основними способами. При аналізі інвестиційних проектів, для визначення точки беззбитковості зазвичай використовують маржинальний підхід.
На практиці також використовуються методи індексу рентабельності інвестицій і коефіцієнта ефективності інвестицій
