>
Метод індексу рентабельності інвестицій є по суті наслідком методу чистої приведеної вартості який можна сформулювати формулою:
. (2.2.2)
Звідси: gt; 0, то проект варто прийняти lt; 0, то проект варто відкинути=0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Індекс рентабельності (PI) розраховується за формулою
. (2.2.3)
Звідси:
РI gt; 1, то проект варто прийняти;
РI lt; 1, то проект варто відкинути;
РІ=1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
У цих формулах: IC - величина вихідних інвестицій, Pk - дохід у році к.
Міркування тут такі: характеризується дохід на одиницю витрат. Цей критерій рекомендується використовувати при необхідності ранжувати проекти для оптимізації прибутку при обмеженості загального обсягу інвестицій. Індекс рентабельності є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV, або при виборі з багатьох проектів декількох для одночасної незалежної реалізації.
Розглянемо метод коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR). Цей метод має дві характерні риси: не передбачає дисконтування показників доходу; дохід характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за вирахуванням відрахувань до бюджету). Обчислення досить прості, завдяки чому метод часто використовується на практиці. Для обчислення ARR необхідно розділити середньорічну прибуток (PN) на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані; якщо допускається наявність залишкової вартості (RV), то її оцінка повинна бути виключена.
=PN/(1/2 (IC - RV)) (2.2.4)
Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, що розраховується розподілом загального чистого прибутку підприємства на загальну суму коштів, вкладених у проект.
Ще один стандартний метод оцінки ефективності інвестиційних проектів - метод визначення внутрішньої норми рентабельності проекту (IRR), тобто такої ставки дисконту, при якій значення чистого приведеного доходу дорівнює нулю. IRR=r, при якому NPV=0.
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути вкладені в даний проект. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить проект збитковим.
Крім цих показників використовують і інші, наприклад, такі як середня норма прибутку, середній термін окупності, термін окупності за часом, коли сумарний чистий грошовий потік (без дисконтування) перевищить обсяг інвестицій.
Ці показники вважаються найбільш простими і часто не дають точної відповіді, який же з варіантів ефективніше, але, незважаючи на це, вони застосовуються, тому не будемо нехтувати їх розглядом.
Середня норма прибутку - відношення середнього чистого прибутку по роках до обсягу інвестицій.
Середній термін окупності - відношення обсягу інвестицій до середньорічного чистому грошовому потоку.
Термін окупності за часом, коли сумарний чистий грошовий потік (без дисконтування) перевищить обсяг інвестицій. Визначення показника повністю відповідає його назві. Такий показник, згідно з постановою уряду, повинен бути обов'язково використаний при оцінці проектів, що надаються для виділення державної підтримки. Згідно з Постановою Уряду РФ від 22.11.97 р N 1470, норматив терміну окупності - 2 роки.
Як вже говорилося раніше, аналіз тільки цих трьох показників ефективності інвестиційних проектів найчастіше дає неоднозначні оцінки розглянутих проектів. Тому необхідні розрахунки більш складних і «вагомих» показників, наприклад внутрішньої норми прибутку (ВНП).
Внутрішня норма прибутку являє собою усереднену дохідність інвестиційного проекту (у відсотках на рік) необхідна для його окупності. Вона обчислюється прирівнянням чистого дисконтованого доходу до 0 за формулою суть якої - модифікація 2.2.1:
? ЧДПt/(1 + р *) t=0, де р * шукана величина (2.2.5)
Індекс прибутковості - визначаються відношенням ЧДД до дисконтованої вартості інвестицій. Сенс - дохід на одиницю вкладень.
