Реферат Емісія корпоративних цінних паперів як спосіб довгострокового фінансування

Тема: Курсовые проекты

их обертаються на організованому фондовому ринку, законодавством передбачені відповідні податкові пільги. Так, в Відповідно до В«Положення про склад витрат по виробництву і реалізації продукції (робіт, послуг), що включаються до собівартості продукції (робіт, послуг), та про порядок формування фінансових результатів, що враховуються при оподаткування прибутку В», затверджених постановою Уряду РФ від 05.08.92 № 552 (із змінами на 31.05.2000) Розділ II, п.15, абзац 4,5,6 виплата відсотків по облігаціях, що звертається на організованому фондовому ринку включається емітентом до складу позареалізаційних витрат. Для цілей оподаткування витрати по сплаті зазначених відсотків приймаються в межах діючої ставки рефінансування Центрального банку РФ, збільшеної на три пункти. Таким чином, фактично всі основні витрати, пов'язані з випуском, обігом та виплатою відсотків по корпоративних облігаціях, у разі їх звернення на організованому ринку цінних паперів, включаються до собівартості.

Незалежно від того, як створюється вторинний ринок, і в якій торговій системі (або поза торговельних систем) відбувається обіг облігацій, для підтримки ліквідності необхідно наявність одного або декількох маркет-мейкерів. Маркет-мейкери виставляють двосторонні котирування на купівлю-продаж цінних паперів і здійснюють операції з ними. При цьому маркет-мейкери стежать за тим, щоб різниця котирувань на купівлю та продаж не перевищувала певний величини - допустимого спреду. p> Діяльність маркет-мейкера за операціями з цінними паперами, ліквідність яких він підтримує, вимагає наявність коштів для здійснення операцій і підтримки котирувань. Тому емітент, зацікавлений у наявності ліквідного ринку своїх облігацій, повинен сформувати фонд підтримки ліквідності, кошти якого надходять у розпорядження маркет-мейкерів. Розмір такого фонду може бути визначено дослідним шляхом в ході торгів. На думку фахівців розмір такого фонду повинен становити близько 3-4% від загального обсягу розміщених облігацій, причому надалі ця величина може бути знижена до 1-2%.

Для підтримки вторинного ринку підприємство повинне здійснювати програми з взаємозв'язкам з інвесторами. Чим більше новин від емітента мають інвестори, незалежно від того, як їх оцінює ринок (негативні вони чи позитивні), тим активніше ринок. Більше того, саме потік таких новин і забезпечує апериодическое зміна такого якісного параметра фондового ринку як В«волатильністьВ» (Мінливість), що залучає на ринок спекулянтів і число учасників торгових операцій зростає. Це, у свою чергу, ще більше збільшує ліквідність ринку.

Робота з облігаційними позиками - це тривалий процес. І формування іміджу хорошого позичальника з публічною кредитною історією може стати цінним нематеріальним активом підприємства, за рахунок якого підприємство надалі зможе значно знизити вартість позикових коштів. При цьому найвищий імідж (і найнижча процентна ставка) буде у тих підприємств, які вийшли на ринок облігаційних запозичень першими.

Вторинний ринок корпоративних облігацій в основному здійснюється на біржах. p> Розглянемо можливості звернення корпоративних облігацій на біржовому ринку, а саме на ММВБ і МФБ.

У загальному вигляді цінні папери, допущені до обігу на біржі, складаються: з цінних паперів, що пройшли процедуру лістингу та включених у котирувальні папери 1-го чи 2-го рівня; з цінних паперів, допущених до обігу на біржі без включення до котирувальних листів біржі (позаспискового цінні папери); з цінних паперів, допущених до розміщення на біржі.

Включенню цінних паперів у котирувальні папери біржі передує процедура лістингу, яка встановлює жорсткі вимоги до емітента, до його облігацій та ін (див. таблицю 3).

Таблиця 3.

Вимоги пред'являються при проходженні лістингу.

Параметри

Котирувальний лист 1-го рівня

Котирувальний лист 2-го рівня

ММВБ

МФБ

ММВБ

МФБ

Чисті активи емітента

Не менш 3 млрд руб.

Не менше 20 млн євро