ь маркет-мейкерів, чол.
Не менш 3
Не менш 2
Не менш 2
Не менш 2
Обсяг емісії корпоративних цінних паперів, млн руб.
Не менш 200
-
-
-
Середній обсяг продажів за місяць за підсумками звітного кварталу
Не менш 1,5 млн. руб.
Не менше 50 тис. євро *
Не менш 300 тис. руб.
Не менше 10 тис. євро *
Джерело: Нечаєв В. Корпоративні облігації: Проблеми та рішення// Ринок цінних паперів 2000, № 14.с20
Як видно з таблиці, включення облігацій у котирувальні папери біржі під силу, мабуть, тільки великим підприємствам-емітентам, які в принципі і самі повинні бути зацікавлені в цьому, оскільки це підвищує ліквідність їхніх облігацій і дозволяє розмістити їх великі обсяги серед широкого кола інвесторів.
Для дрібних і середніх підприємств більш зручним і менш трудомістким є включення облігацій у позаспискового список цінних паперів, що обертаються на біржі. Це пов'язано з тим, що, по-перше, у таких підприємств, як правило, обсяг емісії невеликий і коло інвесторів заздалегідь відомий, а по-друге - з'являється підставу віднести відсотки (дисконт) за облігаціями за встановленим нормативом на витрати. Єдина, мабуть, складність (як, втім, та з цінних паперів, включеним до котирувального листа 2-го рівня) може виникнути при залученні кредитних організацій в якості інвесторів.
Підставою для розгляду питання про допуск облігацій до обігу на МФБ в якості позаспискового цінних паперів є заява встановленого зразка від емітента або учасника торгів.
На ММВБ потрібні дві такі заяви: від емітента та учасника торгів. Особливість в останньому випадку в тому, що дирекція ММВБ має право прийняти рішення про допуск облігацій до обігу і без зазначених заяв.
Додатково на біржу повинні бути надані нотаріально завірені копії: установчих документів емітента; документа, що підтверджує присвоєння цінним папером державного реєстраційного номера; проспекту емісії або рішення про випуск облігацій; звіту про підсумки випуску облігацій; анкети облігації (на ММВБ); анкети заявника (на МФБ).
Підставою для прийняття біржею рішення про припинення обігу позаспискового цінних паперів є: анулювання державної реєстрації цінного паперу; ліквідація емітента цінного паперу; визнання емітента цінного паперу неспроможним; витікання терміну обігу цінного паперу. p> Проблеми, що перешкоджають зверненню корпоративних облігацій на вторинних ринках, зокрема проблема включення витрат на виплату доходу за облігаціями в собівартість і В«нерозумнийВ» емісійний податок, будуть розглянуті в наступному розділі.
Порівняльний аналіз механізмів залучення інвестицій.
Основними механізмами (Інструментами) залучення інвестицій є акції та облігації. І саме аналізу цих фінансових інструментів, їх відмітних особливостей я хотіла б присвятити цю главу. p> Облігації, порівняно з акціями, мають принципово іншу природу. Акції випускаються підприємствами для збільшення власного капіталу - продаж частки в бізнесі (і відповідно, частки в прибутку) в обмін на грошові ресурси. Облігація являє собою боргове зобов'язання, за яким кредитор отримує від позичальника відсоток за обумовленою ставкою, а в момент, встановлений угодою сторін, - і суму основного боргу. Звідси випливають відмінності інвестиційних характеристик облігацій від акцій.
Головними достоїнствами облігацій є: орієнтованість на потік доходу, який можна виразно відчути, на відміну від зростання курсової вартості акцій; передбачуваність (в умовах цивілізованих ринків); і стабільність, в порівнянні з іншими інвестиційними інструментами. p> На відміну від інструментів грошового ринку - короткострокових казначейських зобов'язань, депозитних сертифікатів - термін обігу та погашення яких встановлюється в межах одного року, ринок облігацій є довгострокових боргових ринком. p> Звичайні акції дають набагато більше відчутний приріст вартості, порівняно з інструментами з фіксованою прибутковістю. І працювати з ними набагато цікавіше. Але, з іншого боку, боргові інструменти володіють більшою ліквідністю, гарантують збереження вартості капіталу, нарешті, вони орієнтовані на одержання доходу.
Облігації схильні до менших коливань в ціні, і чим ближче термін до погашення, тим стабільніші ціни.
Боргові інструменти, як правило, переважно акцій з погляду виплати доходу. p> З крапки зору прибутковості, боргові інструменти програють акціях, а ті облігації, за якими обіцяна висока прибутковість, - не є надійними, і на них не слід особливо розраховувати з міркувань безпеки або адекватності гарантій своєчасного отримання грошей.
Принципова різниця між акціями та облігаціями полягає в наступн...
