кількох ступенів, на кожній з яких можливий збій.
Політика «дешевих грошей», що проводиться центральним банком, може забезпечити комерційні банки додатковими резервами, що розширює кредитні можливості банків, однак така можливість може не перетворитися на дійсність. Немає ніякої гарантії, що при збільшенні резервів відбудеться відповідне збільшення обсягу кредитів, що видаються комерційними банками. Крім того, населення може вирішити не брати кредити. В результаті грошова маса не збільшиться.
Реакція грошового ринку на зростання пропозиції залежить від виду кривої попиту на гроші. Серйозне падіння ставки відсотка відбудеться тільки у випадку, якщо крива попиту на гроші крута, тобто якщо чутливість попиту на гроші до зміни ставки відсотка невелика. Якщо попит на гроші дуже чутливий до зміни ставки відсотка (крива попиту на гроші полога), то збільшення пропозиції грошей не призведе до значного зниження ставки відсотка.
Істотне зниження ставки відсотка в результаті зростання пропозиції грошей може не привести до серйозного збільшення інвестиційних витрат, якщо їх чутливість до зміни ставки відсотка низька (крива інвестицій крута). Якщо чутливість інвестиційного попиту до динаміки ставки відсотка висока, і інвестиційні витрати збільшилися в результаті падіння ставки відсотка, то зростання сукупних витрат може не привести до збільшення реального випуску, якщо економіка знаходиться в стані повної зайнятості (на рівні потенційного обсягу виробництва), що відповідає вертикальній кривої сукупної пропозиції.
Таким чином, порушення в будь-якій ланці передавального механізму можуть звести нанівець або істотно ослабити вплив монетарної політики на економіку.
Більше того, наявність у монетарної політики значного зовнішнього лага, тобто запізнювання впливу зміни пропозиції грошей на економіку, обумовленого многоступенчатостью грошового передавального механізму (навіть у тому випадку, коли немає збоїв в його функціонуванні) може призвести до дестабілізації економіки. Наприклад, рішення про збільшення грошової маси, прийняте в період спаду, може дати свій результат, коли економіка вже досягне буму, що викличе посилення інфляційних процесів. І навпаки, продаж державних цінних паперів центральним банком з метою зниження ділової активності в умовах «перегріву» економіки може позначитися, коли економіка буде перебувати в глибокому спаді, і це тільки посилить ситуацію;
) наявність побічних ефектів, що викликаються зміною пропозиції грошей, які також знижують ефективність монетарної політики. Так, якщо центральний банк збільшує грошову масу, то ставка відсотка падає, тобто знижуються альтернативні витрати зберігання готівки. У цих умовах населення може віддати перевагу перевести кошти з депозитів у готівку, що зменшить норму депонування (коефіцієнт cr, рівний відношенню готівки до депозитів (cr=C / D)).
Одночасно падіння ставки відсотка (ціни кредиту) знижує зацікавленість комерційних банків видавати кредити, збільшуючи їх надлишкові резерви (excess reserves), що позначається на величині норми резервування (коефіцієнта rr, рівного відношенню резервів до депозитів (rr= R / D) і представляє собою суму норми обов'язкових резервів (ur), що встановлюється центральним банком, і норми надлишкових резервів (er), яка визначається самими комерційними банками (rr=ur + er)).
...
