період з 1995 по 2012 р. Крім того, за оцінками Фонду «Громадська думка», в Росії кількість потенційних приватних інвесторів оцінюється приблизно в 6 млн. чоловік, при цьому інвестиційну активність з них проявляють не більше 1 млн. чоловік. Фінансова пасивність приватних інвесторів в Росії, на думку інвестиційних аналітиків, викликана неготовністю вкладати гроші у венчурні та інноваційні проекти з - за відсутності реальних прикладів бурхливого приросту норми прибутку на капітал у венчурному інвестиційному проекті або вартості молодий інноваційної компанії на вітчизняному біржовому ринку. Незважаючи на те, що інноваційний сектор Росії придбав з 2009 р. можливість централізованого обігу на біржі ММВБ в секторі рії і до кінця 2011 р. досяг сумарною капіталізації емітентів в обсязі понад 1,3 млрд. дол і середньорічного обсягу торгів близько 2 млрд. руб., аналіз даних про вартість акцій емітентів сектора ілюструє в основному негативну динаміку.
В даному випадку у вітчизняних інвесторів виникає питання про доцільність ризикових вкладень. У всьому світі середні показники рентабельності венчурних фондів становлять 17 - 25%, що значно вище показників банківської прибутковості. У Росії з урахуванням всіх існуючих ризиків прийнятна норма віддачі на інвестований капітал має бути не менше 50%.
Низька ліквідність акцій емітентів сектора венчурних інвестицій на біржовому ринку обумовлює слабку зацікавленість у виведенні компаній на організований ринок цінних паперів та проведенні IPO. Найбільш привабливим способом виходу для венчурних інвесторів є продаж компаній стратегічному інвесторові (50%). Другий за популярністю спосіб виходу - продаж фінансовому інвестору (близько 17%). Продаж портфельних компаній за рахунок виходу на IPO в 2010 р. здійснили тільки 2 великі російські компанії. При цьому за оцінкою ФБ ММВБ, потенційний потік компаній - емітентів ризикового сектору становить 100 - 150 компаній в перспективі 3-5 років з приблизним об'ємом акцій у вільному обігу в розмірі 1,5 млрд. дол
Таким чином, основними особливостями реалізації фінансового механізму венчурного інвестування в російській економіці на сучасному етапі є:
висока питома вага бюджетних витрат у структурі джерел венчурного капіталу;
нерозвиненість альтернативних способів фінансування для молодих високотехнологічних та інноваційних компаній;
асиметричність структури інвестиційних вкладень венчурного циклу (домінування пізніх стадій);
відсутність достатньої кількості фондів прямого і венчурного інвестування малої та середньої капіталізації;
багаторазовий розрив між інвестиційним потенціалом російських інвесторів і накопиченої капіталізацією венчурного ринку;
відсутність відпрацьованої системи комерціалізації інноваційних ідей і додання їм ліквідності;
слабкий інвестиційний попит з боку суб'єктів венчурного інвестування;
переважно негативна динаміка вартості інноваційних компаній;
нерозвиненість біржових механізмів залучення капіталу і переважно приватних способів виходу з інвестованого венчурного об'єкта.
Зазначені інституційно - економічні «провали» в реалізації фінансового механізму венчурного інвестування не дозволяють йому повною мірою реалі...
