ть підприємства;
) забезпечити його стратегічний розвиток.
Дійсно, від пропорцій розподілу чистого прибутку на дивіденди і капитализируемую частина залежать інвестиційні можливості підприємства:
) чим більше дивіденди, тим менше інвестиційні можливості підприємства;
) чим менше дивіденди, тим більше інвестиційні можливості підприємства.
При цьому:
) збільшення виплачуваних дивідендів у поточному періоді скорочує не тільки інвестиційні можливості підприємства, а й майбутній прибуток і, відповідно, майбутні дивіденди;
) зменшення виплачуваних дивідендів у поточному періоді збільшує не тільки інвестиційні можливості підприємства, а й майбутній прибуток і, відповідно, майбутні дивіденди (звичайно, за умови, що інвестиційні проекти будуть не тільки реалізовані, а й виявляться рентабельними ).
Очевидно, що рішення про виплату дивідендів, що приймаються в короткостроковому періоді, впливають на фінансовий стан підприємства і, отже, добробут його власників (акціонерів) в довгостроковому періоді.
Ефективність дивідендної політики:
) визначається відповідністю короткострокових (тактичних) рішень стратегічним (довгостроковим) цілям розвитку підприємства, що виражається в оптимальному розподілі прибутку на дивіденди і капитализируемую частина;
) залежить від згладжування протиріч в інтересах підприємства і його номінальних власників - акціонерів.
Як відомо, дохід акціонера від володіння акцією складається з двох елементів:
) дохід від приросту курсової вартості (різниця між ціною продажу і ціною покупки акції);
) процентний дохід (дивіденди).
Таким чином:
) з одного боку, добробут акціонерів підвищується з підвищенням курсової вартості акцій (акціонер при продажі акції, що виросла в ціні, отримає суму більшу раніше вкладеної);
) з іншого боку, добробут акціонерів підвищується з збільшенням розміру дивідендів (зростання дивідендів сприяє зростанню курсової вартості акцій і є для існуючих і потенційних акціонерів свого роду індикатором, що свідчить про успішну діяльність і хороше фінансовий стан підприємства).
Основне протиріччя між інтересами акціонерів (як власників підприємства) і самого підприємства в поточному періоді полягає в тому, що виплата дивідендів:
) є притокою грошових коштів для акціонерів;
) відтоком грошових коштів для підприємства.
Виходячи з цього, при розробці та проведенні дивідендної політики необхідно враховувати як інтереси акціонерів, так і інтереси самого підприємства. Уподобання акціонерів. Припустимо, що:
) інвестори, як власники підприємства, однаково сприймають рішення і про виплату дивідендів, і про капіталізацію;
) рішення про капіталізацію з наступним реинвестированием є пріоритетними, а дивіденди розглядаються як пасивний залишок, виплата і величина яких залежать тільки від наявності перспективних інвестиційних проектів.
Виходячи з цих передумов, переваги інвесторів будуть розподілятися наступним чином:
