На біржі може бути відсутнім контракт на необхідний базисний актив. У такому випадку для страхування вибирається контракт на споріднений актив. Дана техніка називається крос-хеджуванням. Страхування контрактом з тим же активом називають прямим хеджуванням [23].
Таким чином, якщо інвестор впевнений у своїх прогнозах щодо майбутнього розвитку подій на ринку, він може укласти ф'ючерсний контракт. Однак при помилкових прогнозах або випадкових відхиленнях у розвитку кон'юнктури інвестор може понести втрати. Щоб обмежити свій фінансовий ризик, вкладнику слід звернутися до контрактів з опціонами. Опціонні контракти дозволяють інвестору обмежити свій ризик тільки певною сумою, яку він втрачає при несприятливому результаті подію, навпаки, його виграш потенційно не обмежений [23].
2.4 Аналіз хеджування опціонними контрактами
Розвиток ф'ючерсних ринків призвело до виникнення ринків опціонів. У 1973 році в Чикаго з'явилася перша зареєстрована біржа, займалася торгівлею опціонами, - Chicago Board Option Exchange (CBOE) при CBT [26]. Розвиток ринку опціонів в США змінило позицію європейських країн і в 1978 році при Лондонській фондовій біржі London Stock Exchange (LSE) був організований Лондонський ринок вільно обертаються опціонів - London Traded Option Market (LTOM) - акцій компаній Великобританії [27]. Спочатку на LTOM продавалися тільки опціони на покупку товарів, а в 1981 році був розвинений ринок опціонів на їх продаж. У 1992 році Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів та LTOM об'єдналися в єдиний ринок [12].
В даний час багато європейських країн мають свої власні опціонні і ф'ючерсні ринки, які торгують різноманітними активами. Фондові біржі Росії, на яких виробляється торгівля строковими інструментами, наведені в параграфі 2.5.
Опціонний контракт являє собою похідний фінансовий інструмент, що дає право, але не зобов'язання виконання контракту.
У угоді беруть участь дві особи: покупець опціону, який набуває право вибору і продавець опціону, який виписує опціон, тобто надає право вибору. За отримане право вибору покупець опціону сплачує продавцю певну винагороду, зване премією. Продавець опціону зобов'язаний виконати свої контрактні зобов'язання, якщо покупець (утримувач) опціону вирішує його виконати. Покупець має право виконати опціон, тобто купити або продати актив, тільки за тією ціною, яка зафіксована в контракті. Дана ціна називається ціною виконання або ціною страйк [23].
З точки зору термінів виконання опціон підрозділяється на два типи: американський, який може бути виконаний у будь-який день до закінчення терміну дії контракту і європейський - виконання тільки в день закінчення контракту. Слід підкреслити, що назви контрактів не мають відношення до географічному місцю здійснення операцій. Велика частина укладаються опціонів у світовій практиці - американські опціони.
Існує два види опціонів: опціон на придбання чи опціон колл - дає право власнику опціону купити або відмовитися від покупки базисного активу; і опціон на продаж або опціон пут - дає право власнику опціону продати або відмовитися від продажу базисного активу.
Виписуючи опціон, продавець відкриває по даній угоді коротку позицію, а покупець - довгу позицію. Відповідно поняття короткий колл або пут означають продаж опціону колл або пут, а довгий колл або пут - їх купівлю.
Опціонні контракти укладаються як на позабіржовому ринку, так і на біржовому. Позабіржові контракти укладаються за допомогою брокерів або дилерів. Укладення контракту є результатом індивідуальної домовленості, у нього немає стандартних умов і гарантійних вимог. Продавці позабіржових опціонів не вносять маржу, а покупці зазвичай повинні виплачувати премію повністю відразу після укладення контракту.
Найбільш привабливою для інвесторів є біржова торгівля опціонами. За своїй техніці вона багато в чому схожа на ф'ючерсну торгівлю. Її відмінна особливість - сторони не знаходяться в однаковому становищі з точки зору контрактних зобов'язань. Тому покупець опціону при відкритті позиції сплачує тільки премію. Продавець опціону зобов'язаний внести початкову маржу. При зміні поточного курсу базисного активу розмір маржі може мінятися, щоб забезпечити гарантії виконання опціону з боку продавця. При виконанні опціону розрахункова палата вибирає особу з протилежною позицією і наказує йому здійснити дії відповідно до контракту.
Біржові опціони є стандартними контрактами. Крім інших умов біржа також встановлює і ціну виконання опціонів. У процесі торгівлі узгоджується тільки величина премії опціону.
При хеджуванні своєї позиції за допомогою опціонних контрактів інвестор повинен слідува...
