их фондів, яка оголосила своєю метою створення та розвиток ринку венчурного та акціонерного інвестування в Росії.
Перші венчурні інвестиційні фонди почали з'являтися на російському ринку з 1997 року. Більшість з них були тісно пов'язані з провідними банками і холдингами. Економічний криза 1998 року відкинув зароджується середу на кілька років назад. Більше половини інвестиційних фондів, які працювали тоді на ринку Росії, не пережили кризу.
Фінансовий криза 1998 року не менш сильно вдарив по інвестиційним фондам, створеним ЄБРР. У результаті змін в управлінських командах, реструктуризації та ліквідації тільки три з них - Quadriga Capital, Eagle і Norum - дожили до нового століття.
Урядова комісія з науково-інноваційної політики схвалила наприкінці 1999 року стратегію «Основні напрямки розвитку позабюджетного фінансування проектів з високим ступенем ризиків (система венчурного фінансування) у науково-технічній сфері на 2000-2005 роки». Розвиток зазначеної стратегії символізувало вихід держави на ринок венчурних інвестицій в якості компетентного учасника, сприяючого виконанню намічених планів.
Установа 2000 року Венчурного Інвестиційного Фонду (ВІФ) - некомерційної організації з державною участю - стало одним з перших результатів реалізації стратегії.
Головною метою ВІФ було формування організаційної структури ринку венчурних інвестицій у відповідності зі стратегією, схваленою урядом, а також мобілізація інвестицій для наукомістких інноваційних проектів з високим рівнем ризиків.
У 2000 році РАВИ ініціювала проведення щорічних Російських венчурних ярмарків, які стали помітною подією для учасників російського ринку прямих і венчурних інвестицій. Ярмарки надають можливість компаніям, що прагнуть залучити інвестиції для комерційного розвитку, представити свої проекти інвесторам, чинним на російському ринку прямих і венчурних інвестицій. Крім того, вони дозволяють встановити професійні контакти з фахівцями в галузі венчурних інвестицій, бізнесменами та представниками державних органів.
Результати спільних зусиль учасників ринку і уряду стали очевидними вже до 2001 року: зростання обсягу ринку акціонерних і венчурних інвестицій Росії відновився. Це відбувалося на тлі економічного відновлення після кризи і глобального буму інтернет-компаній, який торкнувся Росії дещо пізніше. Yandex, Rambler і Ozon мобілізували перші інвестиції і стали лідерами російської інтернет-галузі на багато років вперед. Вже тоді виявився головний тренд російського ринку венчурних інвестицій: ІТ-компанії та підприємства споживчого сектора стали стійкими лідерами за обсягами залученого фінансування.
У той же час частка загального обсягу акціонерних та венчурних інвестицій в економіці країни залишалася мінімальною.
Незважаючи на це, стратегія учасників ринку розвивалася у бік класичної моделі венчурних інвестицій. 2001 року був відзначений першим виходом інвестиційного фонду з портфельної компанії. Вихід з інвестиції приніс одному з регіональних інвестиційних фондів ЄБРР 100% доходу на вкладений капітал.
Починаючи з 2005 року Міністерство економічного розвитку Росії (МЕР) реалізує програму зі створення регіональних фондів сприяння розвитку венчурних інвестицій в малі підприємства в науково-технічній сфері. В рамках вищевказаної програми в різних регіонах було створено понад 20 державно-приватних венчурних фондів.
У 2006 році за рішенням уряду було створено ВАТ «Російська венчурна компанія» (РВК), під управління якого було передано інвестиційні фонди МЕР.
Необхідність цілісного аналізу формування фінансового механізму венчурного інвестування в Росії дозволяє виробити власне бачення даного процесу в розрізі основних його етапів.
На початковому етапі (1994-2004 рр.) діяльність венчурних фондів і фондів прямих інвестицій ніяк не регламентовані російським законодавством. Першим нормативним документом, що встановлює порядок і строки реалізації системних заходів щодо формування в Росії системи венчурного інвестування, стали схвалені в 1999 році Урядовою комісією з науково-інноваційної політики «Основні напрями розвитку позабюджетного фінансування високоризикових проектів (системи венчурного інвестування) у науково-технічній сфері на 2000-2005 роки », основною метою яких було створення сприятливих умов для розвитку науково-технічного та інноваційного підприємництва та механізмів, що забезпечують залучення інвестицій у наукомісткі інноваційні проекти, реалізовані венчурними підприємствами.
У 2001 році формування нормативно-правових засад реалізації фінансового механізму венчурного інвестування в Росії було продовжено прийняттям Федерального закону «Про інвестиційні фонди», що встан...
