хунками це все-таки відбувається, це В«сигналВ» того, що фінансових джерел для реалізації проекту недостатньо і необхідно залучити додаткові власні або позикові ресурси. p> 4) Сальдо грошової готівки і чистий грошовий потік в будь-якому році реалізації проекту визначається як різниця між величиною припливу грошових коштів і величиною їх відтоку.
5) Величина чистої поточної (наведеної, дисконтованої) вартості визначається шляхом множення чистого грошового потоку на коефіцієнт приведення at.
В
2.5 Оцінка економічної ефективності інвестицій
Ефективність інвестицій оцінюється за допомогою системи показників. У міжнародній практиці обгрунтування проектів використовуються дві групи методів оцінки ефективності інвестицій: прості (статистичні методи) і методи, засновані на дисконтуванні (динамічні).
У першій групі найчастіше використовуються два показники:
- проста рентабельність інвестицій або проста норма прибутку;
- термін окупності або період повернення капітальних вкладень.
Рентабельність (Rпр), що розуміється як відношення середньорічної суми прибутку до загальної суми капітальних вкладень (або до величини акціонерного капіталу), розраховується аналітично по вираженню (2.1):
(2.1)
де сума чистого прибутку за весь термін реалізації, млн. руб.;
- загальна сума інвестицій (або акціонерний капітал), млн. руб.;
tn - рік початку фінансування проекту;
tk - рік ліквідації об'єкта (Закінчення амортизаційного періоду основного обладнання);
n - термін реалізації проекту, років;
Інтерпретаційний сенс простий рентабельності (норми прибутку) полягає в оцінці того, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується (повертається) у вигляді прибутку протягом одного інтервалу планування (як правило, року). Порівнюючи отриману розрахункову величину рентабельності з мінімальним або середнім рівнем прибутковості, потенційний інвестор може прийти до попереднього ув'язнення про доцільність продовження і поглиблення аналізу даного інвестиційного проекту.
Термін окупності може бути укрупненно розрахований як величина, зворотна показнику рентабельності або кілька більш точно, з урахуванням того, що повернення спочатку інвестованого капіталу здійснюється не тільки за рахунок суми чистого прибутку, але і за рахунок сум накопиченої амортизації. У цьому випадку розрахунок проводиться шляхом поступового, крок за кроком, вирахування з загальної суми капітальних витрат суми амортизаційних відрахувань і чистого прибутку за черговий інтервал планування (Як правило, рік). Рік (tо), в якому залишок стає рівним нулю чи негативним, і буде роком окупності вкладень. Термін окупності розраховується за форуле (2.2):
або (2.2)
Розрахуємо термін окупності для даного проекту. Рентабельність проекту дорівнює:
В
Відповідно термін окупності складе:
В
При розрахунку по другій формулі виходять такі результати. Для третього року реалізації:
В
Проект окупиться на четвертому році, що видно з розрахунку:
В
Друга група методів грунтується на розрахунку показників ефективності проекту, що враховують динаміку зміни показників, тобто фактор часу. Насамперед, це стосується потоків грошових коштів.
У цю другу групу включаються наступні показники:
- чиста поточна вартість (чистий наведений дохід, чистий дисконтований дохід);
- рентабельність;
- внутрішній коефіцієнт ефективності (Внутрішня норма прибутковості);
- період повернення капітальних вкладень (Термін окупності);
- максимальний грошовий відтік;
- точка беззбитковості.
Чиста поточна вартість (Netto Present Value, NPV, млн. руб.) характеризує загальний абсолютний результат інвестиційної діяльності, її кінцевий ефект. У вітчизняній літературі цей показник має назву інтегрального економічного ефекту.
Ефективність інвестицій визначається перш всього співвідношенням результатів здійснення проекту (у вигляді надходжень від продажів виробленої продукції) і витрат, необхідних для досягнення цих результатів. Різниця між припливом і відтоком грошових коштів у даний період часу представляє собою чистий грошовий потік, різночасові величини якого наводяться в порівнянний вид шляхом приведення до початкового році здійснення проекту, тобто шляхом множення на відповідний коефіцієнт приведення. Отриманий результат і називається чистої поточної (наведеної, дисконтованої) вартістю, величина якої розраховується за виразом:
NPV =, (2.3)
де O t - відтік коштів у t-му році реалізації проекту, млн. руб.;
Р t - приплив коштів у t-му року реалізації проекту, млн. руб.;
R t - грошовий потік (результат) t-го року, рівний сумі алгебри
відтоку і припливу грошових коштів, млн. руб.;
t n - рік початку фінансування...
