проекту;
t k - рік ліквідації об'єкта (закінчення амортизаційного періоду основного обладнання);
a t - коефіцієнт приведення (дисконтування) грошового потоку до поточного моменту часу (як правило, до року початку реалізації проекту).
Ставка дисконтування для реалізованого проекту прийнята рівною 10% річних (без урахування рівня інфляції).
Методику розрахунку величини NPV можна проілюструвати за допомогою таблиці 2.9, розрахунок у якій здійснено за висловом br/>
.
Термін окупності визначається за даними рядка 8. Рік, коли наростаюча сума дисконтованих відтоків зрівняється з наростаючою сумою дисконтованих притоків, і буде роком, в якому досягається окупність проекту. У розглянутому випадку - це відбудеться на 4-му році реалізації проекту.
NPV визначається як різниця між дисконтованими відтоками і дисконтованими притоками:
NPV = (-6,4 - 7,0 - 9,9 - 9,1 - 10,0 - 8,2 - 7,5 - 6,7 - 6,2 - 5,6 - 5,2) +
+ (11,2 +20,1 +18,4 +16,6 +15,2 +14,0 +12,5 +11,6 +10,4 +10,4) = p> = - 81,8 + 140,4 = +58,6 млн. Д.Є.
Економічний сенс чистої поточної вартості можна представити як результат, одержуваний негайно після прийняття рішення про здійсненні даного проекту, оскільки при її розрахунку виключається вплив фактора часу. Якщо величина чистої поточної вартості позитивна, тобто NPV> 0, то інвестиції вважаються економічно доцільними, негативна величина NPV, навпаки, свідчить про неефективність інвестування грошових коштів у даний проект. При цьому з альтернативних проектів перевага віддається проекту з найбільшою величиною NPV.
Очевидно, що на підсумковий результат розрахунку надаватиме вибір ставки дисконтування, а також і те, що чим далі віднесені в часі плановані надходження і платежі, тим менший вплив вони надають на величину NPV.
Рентабельність проекту з урахуванням чинника часу (R д ) визначається як відношення наведених приток до наведеним ж відтокам за виразом (2.4):
(2.4)
Коефіцієнт рентабельності з урахуванням фактору часу за даними таблиці 2.9 складе:
R д = .
Внутрішній коефіцієнт ефективності (внутрішня норма прибутковості інвестицій) розраховується за окремими проектами і прогнозується на весь термін дії проекту. Для знаходження величини цього коефіцієнта розраховують так зване В«пороговеВ» значення ставки дисконтування (rпор), виходячи з умови рівності нулю чистої поточної вартості за весь період життя інвестицій. Тобто, якщо NPV = 0, то справедливо вираз (2.5):
(2.5)
Внутрішній коефіцієнт ефективності може бути визначений графічним методом згідно малюнку 2.1:
В
Малюнок 2.1 - Залежність чистої дисконтованої вартості (NPV) від норми дисконтування В«rВ»
Формальне визначення В«пороговогоВ» значення внутрішньої норми прибутковості (ставки дисконтування) полягає в тому, що це та ставка порівняння, при якій сума дисконтованих притоків грошових засобів дорівнює сумі дисконтованих відтоків. Інтерпретаційний зміст цього показника полягає у визначенні максимальної ставки плати за залучені джерела фінансування проекту, при якій останній залишається беззбитковим (NPV = 0). p> В«ГраничнеВ» значення ставки дисконтування (r пір ) знаходиться зазвичай методом ітераційного підбору значень ставки порівняння і розрахунком відповідної кожному значенню В«rВ» величини NPV. Проект вважається ефективним, якщо проектна ставка дисконтування (r пр ) нижче її порогового значення.
Таблиця 2.10 - Розрахунок внутрішнього коефіцієнта ефективності (r порогового)
Роки
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1. Чистий грошовий потік
-7,0
-
+5,6
+15,2
+15,1
+11,8
+13,7
+13,7
+13,7
+13,7
+13,7
+16,8
2. Коефіцієнт
приведення at
(при r 1 = 90%)
0,5
0,28
0,15
...
