критерію IRR завжди призводить до тих же результатами, що й NPV. Але у випадку чергування приток грошових коштів з відтоками, для одного проекту можуть існувати кілька значень IRR.
3. Сильно чутливий до структури потоку платежів і не завжди дозволяє однозначно оцінити взаємовиключні проекти.
При аналізі умов застосування IRR-методу в літературі виділяються два типи інвестиційних проектів: ізольовано проводяться, або чисті інвестиції (pure investments), і змішані (Mixed investments). [2]
Під чистими інвестиціями розуміються інвестиції, які не вимагають проміжних капіталовкладень, а отримані від реалізації проекту кошти спрямовуються на амортизацію вкладеного капіталу і в дохід. Нормальним ознакою чистих інвестицій є характер динаміки сальдо грошових потоків: до певного моменту часу тільки негативні сальдо (тобто перевищення витрат над доходами), а потім - тільки позитивні сальдо (чистий дохід), причому підсумкове сальдо грошових потоків повинно бути невід'ємним (тобто проект має бути номінально прибутковим).
Формальною ознакою змішаних інвестицій є чергування позитивних і негативних сальдо грошових потоків у ході реалізації проекту. Однозначне визначення показника IRR стає неможливим, а застосування IRR-методу для аналізу змішаних інвестицій - недоцільним. Ефективність змішаних інвестицій розраховується за допомогою застосування NPV-методу або одного з спеціальних методів розрахунку ефективності. Тому, кажучи далі про IRR-методі, буде матися на увазі аналіз тільки чистих інвестицій.
Для визначення ефективності інвестиційного проекту за допомогою розрахунку внутрішньої норми рентабельності використовується порівняння отриманого значення з базовою ставкою відсотка, що характеризує ефективність альтернативного використання фінансових коштів. Проект вважається ефективним, якщо виконується наступне нерівність:
IRR> i, де i - деяка базова ставка відсотка.
Цей критерій також орієнтований в першу чергу на облік можливостей альтернативного вкладення фінансових коштів, оскільки він показує не абсолютну ефективність проекту як таку (для цього було б достатньо неотрицательной ставки IRR), а відносну - у порівнянні з операціями на фінансовому ринку.
Показник IRR може застосовуватися також і для порівняння ефективності різних інвестиційних проектів між собою. Однак тут простого зіставлення значень внутрішньої норми рентабельності порівнюваних проектів може виявитися недостатньо. У Зокрема, результати, отримані при порівнянні ефективності інвестиційних проектів за допомогою NPV-і IRR-методів, можуть призвести до принципово різних результатів. Це обумовлено наступними обставинами: для досягнення абсолютної порівнянності проектів необхідне застосування т.зв. додаткових інвестицій, дозволяють усунути розбіжності в обсязі інвестованого капіталу і термінах реалізації проектів. При використанні NPV-методу передбачається, що додаткові інвестиції також дисконтуються за базовою ставкою...