відсотка i, в той час як використання IRR-методу припускає, що додаткові інвестиції також мають прибутковістю, рівної внутрішній нормі рентабельності аналізованого проекту і яка свідомо вище, ніж базова ставка дисконту.
На практиці порівняльний аналіз інвестиційних проектів проводиться в більшості випадків за допомогою простого зіставлення значень внутрішніх норм рентабельності. Незважаючи на певну теоретичну некоректність, такий підхід дозволяє усунути вплив суб'єктивного вибору базової ставки відсотка на результати аналізу. Дійсно, основна мета використання інструментарію додаткових інвестицій полягає в спробі узгодити результати порівняльного аналізу за допомогою застосування NPV-і IRR-методів, точніше, прив'язати друге до першого, оскільки при такому підході пріоритет має чистий приведений дохід проекту. Крім того, застосування інструменту додаткових інвестицій коректно тільки в випадку порівняльного аналізу альтернативних, чи взаємовиключних, проектів, що ще більше звужує область його застосування і робить цілком непридатним для аналізу інвестиційної програми.
У цілому в порівнянні з NPV-методом використання показника внутрішньої норми рентабельності пов'язане з великими обмеженнями.
перше, для IRR-методу дійсні всі обмеження NPV-методу, тобто необхідність ізольованого розгляду інвестиційного проекту, необхідність прогнозування грошових потоків на весь період реалізації проекту тощо
друге, сфера застосування IRR-методу обмежена тільки областю чистих інвестицій.
В
Глава 3. Розрахункова частина
Приклад A
Проаналізуємо два альтернативних проекту. Ціна авансованого капіталу становить 10%. Вихідні дані (в тис. крб.) і результати розрахунків наведені в таблиці.
Таблиця A. Аналіз проектів з різними за величиною грошовими потоками
Проект
Величина інвестицій
Грошовий потік по роках
IRR,%
NPV при 10%
1
2
А
250
150
700
100,0
465
В
15000
5000
19000
30,4
5248
На перший погляд, проект А є кращим, оскільки його IRR значно перевершує IRR проекту В. Однак, якщо підприємство має можливість профінансувати проект В, слід прийняти саме його, так як внесок проекту B у збі...
