ні дані свідчать - на практиці все відбувається прямо протилежно тому, що прийнято вважати у фінансових колах або в середовищі вчених-економістів.
Парадоксально, що фінансові органи могли б домогтися зниження номінальної облікової ставки, але для цього їм необхідно було починати рух в прямо протилежному напрямку, проводячи дефляційну монетарну політику. І аналогічно: можна прийти до високих номінальних ставках, проводячи інфляційну політику і тимчасово допустивши їх зниження.
Представлений аналіз не тільки пояснює, чому монетарна політика не може забезпечити прив'язку облікових ставок, а й показує, чому ці ставки є насправді вельми оманливим показником монетарної політики - її характеру - "рестрикционного" або "Експансіоністського. p> 2. Зайнятість як критерій політики.
Друге обмеження йде прямо врозріз з загальноприйнятим способом мислення. Стверджують, що зростання грошової маси повинен стимулювати зайнятість, а її стиск - гальмувати. Питається: чому тоді фінансові відомства не можуть поставити своєю метою досягнення певного рівня зайнятості або безробіття - скажімо, безробіття в 3%? Опускається безробіття нижче 3%-повинна проводитися рестрикционная політика, піднімається вище 3% - проводитися експансіоністська, проінфляційна політику, і зайнятість в будь-якому випадку буде зафіксована на рівні 3%. Відповідь не той, що у випадку з обліковою ставкою, і причина - в різниці між миттєвою реакцією на проведену політику і реакцією з тимчасовою затримкою.
Завдяки Вікселль ми знаємо, що таке природна облікова ставка і, що можливі розбіжності між природною та ринкової ставками. Попередній аналіз може бути цілком перенесений на вікселлевскіе визначення ставок. Фінансова влада мають можливість встановити величину ринкової ставки нижче її природного значення тільки за допомогою інфляції, а вище - тільки за допомогою дефляції. Залишається додати до Вікселль лише один штрих - Введену Ірвінгом Фішером різницю між номінальною і реальною обліковими ставка-ми. Припустимо, фінансові органи опустили на якийсь час за допомогою проінфляційна політики номінальну ринкову ставку нижче природної. Інфляція, у свою чергу, підніме номінальну природну ставку, оскільки вже саме очікування інфляції прискорює її, щоб підтримати на низькому рівні ринкову ставку. Точно так само завдяки ефекту Фішера буде потрібно запускати не просто механізм дефляції, але дефляції самоускоряющіхся, щоб підтримувати ринкову ставку на рівні вище початкового "природного".
Цей аналіз має свого двійника на ринку зайнятості. Нехай в деякий момент існує певний рівень безробіття, відповідний рівноважної величиною реальної заробітної плати. При даному рівні безробіття реальна заробітна плата має тенденцію в середньому підніматися до "нормальногоВ» рівня, який сформувався б при досить тривалому накопиченні капіталу, вдосконаленні технології та т.д., якби "столітній" тренд зарплати при цьому зберігався. Більш низький рівень без...
