тання і проводить більш послідовну економічну політику. Це чинники повинні позитивно позначитися на кон'юнктурі ринку облігацій. p> У силу схожості економік двох країн в цілому, структура виробництва у ВВП Росії і Казахстану виглядає майже однаково - єдина серйозна відмінність обумовлена ​​тим, що видобуток корисних копалин становить більш значну частину економіки Казахстану, тоді як у Росії вище частка обробної промисловості.
Структура ВВП за кінцевому використанню у двох країнах різниться в основному тим, що уряд Казахстану "споживає" менше, ніж російське уряд. Внаслідок цього система оподаткування та перерозподілу доходів у Росії діє менш ефективно - в цілому податковий тягар важче, і велика частина фінансових ресурсів перерозподіляється від більш ефективних секторів економіки і компаній до менш ефективним, в результаті темпи економічного зростання в Росії нижче, а інфляція вище. Не дивно, що Казахстан інвестує в основний капітал більш істотну частку ВВП, ніж Росія, незважаючи на те що російський уряд наростило так звані "Витрати на національну економіку" до 16% від сукупних витрат федерального бюджету.
Російський уряд планує фінансувати дефіцит бюджету в основному за рахунок запозичень на внутрішньому ринку. Державі необхідно залучити до 1,4 трлн. руб., хоча, як сказано вище, доходи бюджету можуть бути більше, ніж очікується, і в цьому випадку дефіцит скоротиться, але не сильно. У майбутньому році покрити дефіцит бюджету буде нескладно, оскільки банки накопичили достатньо резервів в ЦБ (у тому числі у вигляді облігацій та коштів на кореспондентських рахунках, в цілому на суму близько 2,2 трлн. руб.), і можна припустити, що приблизно половина цих грошей (Оскільки банкам необхідно мати певний резерв ліквідності) буде переведена в державні облігації і таким чином повернеться в систему. Це підтримає відносно високий рівень інфляції і продовжить чинити тиск на рубль. [3]
У 2012 і 2013 роках фінансувати дефіцит бюджету буде набагато складніше, і це означає, що політика повинна змінитися тим чи іншим чином. Поки неясно, якою буде нова політика, оскільки в 2012 році мають бути президентські вибори. З урахуванням вищесказаного не викликає подиву висока волатильність валютного ринку, спостерігалася в останні тижні, коли рубль знизився проти євро та долара, незважаючи на ослаблення останнього на світових ринках і що підвищилися ціни на нафту. У майбутньому році коливання валютних курсів і спредів будуть ще сильніше. p> У Казахстані, навпаки, складається більш обнадійлива ситуація. Крім таких чинників, як більш швидке зростання ВВП і менший дефіцит бюджету в тому випадку, якщо ціни на нафту дійсно будуть близькі до $ 75 за барель (як очікує російське уряд), слід відзначити і те, що уряд Казахстану продовжить накопичувати резерви в Національному фонді (рахунки якого не включені до бюджету).
Станом на 1 вересня о фонді було накопичено $ 30 млрд., і його обсяг продовжує збільшуватися, в той час як Резер...
