ається необхідність використання додаткових коштів міжнародних резервів для вирівнювання внутрішньокраїнні кліренсу.
Для підтвердження даної тези оцінимо якість валютного регулювання, використовує як індикатора бівалютний кошик.
Перш ніж звернутися до аналізу даних, спробуємо проаналізувати цільові положення, які викликали необхідність переходу від моно - до бівалютного системі регулювання. Якби система міжнародного обміну товарами і капіталом була (як багато років тому) заснована на одній валюті, то необхідність в обліку впливу на обмінні операції інших валют навряд чи б виникла. Однак товарообмін РФ під чому зав'язаний на європейський континент, крім того, деякі неєвропейські країни також здійснюють торговельні операції на основі євро. Недооблік даного чинника призводить до такого становища валютно-фінансового апарату управління, коли одна з валют відрізняється підвищеної волатільностио у порівнянні з іншого, що створює певні труднощі при проведенні валютно-грошової політики.
Навіть без попередніх кількісних оцінок з представленого графіка видно більш упорядкований характер мінливості курсу долара, що є в даному випадку цільовим параметром управління порівняно з варіабельністю курсу євро. Підрахунок дисперсії даної вибірки показує більш ніж двократну різницю. Немає необхідності повторювати, що такий характер поведінки курсу однієї з валют створює певні проблеми при спробах Банку Росії гнучко і виважено реагувати на взаємні коливання курсів двох ключових валют. Крім того, ця обставина не дозволяє зблизити динаміку операційного орієнтира з середньостроковим номінальним ефективним курсом рубля, що негативно відбивається на зовнішньому секторі економіки.
Для порівняння наведемо ілюстрацію поведінки варіацій курсів двох валют після введення в якості цільового параметра бівалютного кошика.
Відмінності в варіабельності валютних котирувань очевидні і мають кількісно описувану характеристику. Масштаб варіації по двох валютах практично зіставимо, і, більше того, якщо амплітуда відносних варіацій в попередній період (січень-квітень 2004р.) за курсом євро становила понад 1,2 од. (За дол США - 0,2 од.), То з переходом на бівалютного метод управління розмах варіацій різко знизився але двох валют (євро - 0,4; дол - 0,2). Все це створює серйозні передумови для переходу до більш жорсткого методу валютного регулювання. Можливо, настільки переконливий результат, отриманий при регулюванні із застосуванням валютних інтервенцій за еврокомпоненте, обумовлений правильним вибором цільового параметра регулювання. Характерно, що якість інтервенціоналістского механізму доларового регулювання при цьому не погіршився.
Очевидно, що, використовуючи даний підхід, можна розбити тимчасової інтервал на ряд ділянок з різною ефективністю проведених валютних інтервенцій:
- 08.04.2005 - 06.05.2005; 17.06.2005 - 01.07.2005 - успішні;
- 06.05.2005 - 27.05.2005 - менш ефективна. p> Даний інтервальний п...
