що боржниками здебільшого інших цінних паперів, забезпечених активами, часто стають фізичні особи, то лізингоотримувачі - зазвичай корпорації.
Емісія цінних паперів, забезпечених лізинговими активами (їх називають лізинговими зобов'язаннями (Lease bonds)), має особливість: цінні папери випускаються не під обладнання, здане в лізинг, а під грошові надходження від лізингоодержувача.
При розміщенні цінних паперів, забезпечених лізинговими активами, емітенти використовують стратегії:
одноразового виходу на ринок з великим обсягом паперів, забезпечених лізинговими активами;
багаторазових виходів з невеликими обсягами паперів.
Як приклад великої одноразової угоди з сек'юритизації активів, де значну частку склали договори лізингу обладнання, можна навести розміщення облігацій наприкінці 1996 м., здійснене інвестиційними банками Goldman Sashs і Nomura International для компанії AT & T Capital (у 1998 р. ця компанія злилася з Newcourt). Обсяг розміщень становив 3,1 млрд дол, терміни погашення траншів облігацій були підібрані таким чином, щоб вони максимально збігалися з лізинговими платежами. Було випущено п'ять траншів; кожному було присвоєно рейтинг AAA для 1-4-го траншів і А для 5-го траншу. Зниження рейтингу останнього траншу пов'язано з тим, що якість активів для нього виявилося дещо гірше, ніж для попередніх.
Середні і невеликі компанії, дотримуються, як правило, другий стратегії: виходять на ринок з невеликими обсягами цінних паперів. Наприклад, компанія GECS виходила в січні-лютому 1998 р. на ринок 6 разів із сумами 20-50 млн дол, a ORIX - 5 разів з сумами 4-7 млн ​​дол [6] Потенційними інвесторами таких цінних паперів є інвестиційні компанії, хедж-фонди та ін
У США в умовах розвитку процесу сек'юритизації активів ще одним перспективним напрямом стає сектор ринку цінних паперів, забезпечених студентськими кредитами. Першим емісію таких паперів здійснив в 1993 р. Society Stundent Loan Trust. За ним пішли інші емітенти, і до кінця 1994 р. ринок цінних паперів, забезпечених студентськими кредитами, остаточно сформувався. У період з 1995 по 2000 р. сума емісій досягла 53600000000 дол, що склало 8% у загальному обсязі ринку цінних паперів, забезпечених активами [7].
В останні роки починають проводити емісії цінних паперів, забезпечених борговими зобов'язаннями корпорацій CDO (Col-lateraliezed debt obligations). Таким чином, процес сек'юритизації продовжує розвиватися, і чимале значення в ньому буде мати секь-юрітізація споживчого кредиту та інших довгострокових зобов'язань.
Процес сек'юритизації являє собою досить складну багатоетапну операцію, в яку залучено безліч фінансових установ і використовуються різні інструменти фінансового ринку.
Основні учасники найбільш простого процесу сек'юритизації - банк-кредитор, який є ініціатором угоди і надає позичальникові грошові кошти у вигляді позики, а також виконує функції...
