тивів обов'язкових резервів кредитних організацій 2008-2013 роки (%)
Період действіяПо зобов'язаннями перед юридичними особами-нерезидентами у валюті РФ та іноземній валютеПо зобов'язаннями перед фізичними особами у валюті РФ та іноземній валютеПо інших зобов'язаннях кредитних організацій у валюті РФ та іноземній валюте11.10.07 - 14.01.08 3, 53,03,515.01.08 - 29.02.084,544,501.03.08 - 30.06.085,555,501.07.08 - 31.08.08755,501.09.08 - 17.09.0885,5618.09.08 - 14.10.084,51,5215.10.08 - 30.04.090,50, 50,501.05.09 - 31.05.0911101.06.09 - 30.06.091,51,51,501.07.09 - 31.07.0922201.11.09 - 31.01.11 2,52,52,501.02.11 - 28.02.11 3,53301.03.11 - 31.03.11 4 , 53,53,501.04.11 - 28.02.13 5,544 01.03.13 - 4,254,254,25
У період кризи 2008 року ЦБ РФ з метою підвищення ліквідності банківської системи знизив нормативи резервування до 0,5% (табл. 2). Цією дією ЦБ РФ звільнив до100 млрд. Рублів. У міру подолання кризи, ЦБ РФ підвищує відсоток резервування, щоб найбільш ефективним способом знизити рівень інфляції. На справжній момент норматив резервування становить 4,25% за всіма видами зобов'язань банків.
Розглянемо наступний інструмент грошово-кредитної політики: операції на відкритому ринку. У практиці ЦБ РФ операції з купівлі та продажу цінних паперів на відкритому ринку використовуються у відносно невеликих масштабах як додатковий інструмент регулювання банківської ліквідності. Основним чинником, що знижує потенціал його використання даного інструменту, є відносна вузькість і низька ліквідність російського ринку державних цінних паперів. Крім того, в період формування профіциту банківської ліквідності використання даного інструменту обмежена відносно невеликим розміром власного портфеля цінних паперів Банку Росії.
Згідно із законодавством ЦБ РФ може здійснювати на ринку купівлю та продаж як державних, так і корпоративних боргових паперів (акцій - тільки в рамках операцій РЕПО). При цьому купівля державних цінних паперів ЦБ РФ може здійснюватися тільки на вторинному ринку (з метою обмеження можливостей прямого емісійного фінансування бюджету).
На сьогоднішній день існує проблема у вигляді знову зведеної піраміди РЕПО. У вересні 2013года вона досягла рівня в 2,5 трлн рублів. Саме крах першої піраміди РЕПО і стало однією з основних причин російської кризи 2008-2009 років. Восени 2011 року в умовах кризи в Греції ЦБ щоб уникнути кризи ліквідності відкрив для банків резервуар ліквідності у формі аукціонів РЕПО.
Сенс піраміди РЕПО в тому, що нові цінні папери купуються за рахунок коштів, отриманих за допомогою РЕПО, а придбані цінні папери використовуються для отримання грошей з того ж джерела.
Піраміда РЕПО інтенсивно росте, а дефіцит ліквідності зберігається. Це відбувається через те, що банки використовують угоди РЕПО з ЦБ переважно не для поповнення ліквідності, а для спекуляцій. На гроші ЦБ, одержувані під 5,5% річних, купуються папери з прибутковістю від 7% річних. Різниця між процентними ставками формує дохід банку, одержуваний на чужих грошах - грошах ЦБ РФ.
Основну вигоду отримує від цієї піраміди держбанки. Так, на 1? Вересня їх частка в заборгованості банків перед ЦБ РФ за операціями РЕПО становила 58,7%. Вони мають достатню лобістським потенціалом, щоб перешкодити закриттю цієї піраміди.
ЦБ РФ заробляє на відсотках за угодами РЕПО. Якщо помножимо 5,5% річних на 2,5 трлн. рублів, то отримуємо 137500000000. рублів на рік. 50% прибутку ЦБ РФ перераховує до федерального бюджету, 50% залишається в розпорядженні ЦБ РФ.
Зараз банки розраховуються з ЦБ РФ за угодами РЕПО грошима самого ЦБ РФ, отриманими за новими угодами. Припинення аукціонів може не тільки загострити дефіцит ліквідності, але й викликати кризу ліквідності. Якщо банки знайдуть ресурси і розрахуються з ЦБ РФ, то вони отримані цінні папери випустять на ринок, що призведе до його обвалу. Втручання ЦБ РФ може статися, тільки у формі викупу цінних паперів за рахунок золотовалютного резерву. З урахуванням зазначеного механізму викупу цінних паперів межа піраміди РЕПО визначається розміром золотовалютного резерву (+522600000000. Доларів на 1? Жовтня 2013), тобто близько 17 трлн. рублів. Поки піраміді є куди рости.
ЦБ РФ став заручником возводимой їм піраміди. Піраміда виявилася хитрою пасткою. Адже, як вже було сказано вище, припинення аукціонів приведе до кризи ліквідності.
Останній метод грошово-кредитної політики: прямі кількісні обмеження в даний час ЦБ РФ не застосовуються.
2.2 Оцінка грошово-кредитної політики Російської Федерації
Проаналізуємо як інструменти грошово-кредитної політики ЦБ РФ впливають на кредитування фізичних осіб і кредитування реального сек...
