Порівняння показників боргового навантаження на федеральний бюджет в 2012р. і 2014р. говорить про переконливих успіхи Уряду Російської Федерації по шляху просування ефективності управління державним боргом. Не буде перебільшенням твердження, що ці досягнення виявилися можливими тільки на основі переходу до обґрунтованої борговій політиці Російської Федерації.
Труднощі багатьох країн з погашенням зовнішнього боргу породили багато програм покриття зобов'язань перед країнами-кредиторами. Серед них - погашення боргу товарними поставками, обмін боргових зобов'язань на акції та облігації компаній країни-боржника, оплата боргу в місцевій валюті з наступним зверненням її в інвестиції або власність, обмін на боргові зобов'язання третіх країн та інші. Ці прийоми управління державним зовнішнім боргом зазвичай об'єднують в поняття конверсія зовнішнього боргу. Під конверсією в даному випадку розуміють реалізацію всіх механізмів, що забезпечують заміщення зовнішнього боргу іншими видами зобов'язань, менш обтяжливими для економіки і фінансів країни-боржника.
Росія зараз активно використовує метод погашення зовнішньої заборгованості товарними поставками, але інші прийоми знаходяться в забутті. У світлі майбутніх платежів учасникам Паризького і Лондонського клубу кредиторів розробка програм конверсій зовнішнього боргу Росії стає актуальною. Зокрема, перспективою можуть стати обмін боргових зобов'язань на акції приватизованих підприємств, викуп боргів уряду на гривневі кошти з подальшим спрямуванням їх на інвестиції. Від проведення таких операцій Росія отримає не тільки полегшення боргового тягаря, а й пожвавлення роботи по здійсненню програми приватизації і додаткові інвестиції в реальний сектор економіки.
З кінця 1998р. функціонував під знаком новації по державних цінних паперів. Новація - це окремий випадок реструктуризації, сенс якого полягає в заміні за згодою сторін первинних боргових зобов'язань новими з встановленням інших умов обслуговування боргу і термінів його погашення.
Новації з'явилися наслідком боргової кризи, яка в свою чергу викликаний кризою економіки і фінансів Росії. Боргова криза проявилася, насамперед, в значних обсягах внутрішньої і зовнішньої заборгованості та неухильному зростанні платежів з погашення та обслуговування державного боргу. До початку 1998р. державний борг склав 49,4% валового внутрішнього продукту, у тому числі внутрішній - 19,3% і зовнішній - 30,1%. Частка витрат федерального бюджету на погашення та обслуговування боргу збільшилася з 10,1% в 1995р. до 35,6% у першому півріччі 1998р. І це притому, що основний ринок державних запозичень - ринок ГКО/ОФЗ практично перестав бути джерелом фінансування бюджетного дефіциту. Навпаки, у січні-червні 1998р. за рахунок бюджету було профінансовано погашення виходять з обігу облігацій на суму 17300000000. рублів. Борг по ГКО/ОФЗ на 1 липня 1998р. досяг 436,0 млрд. рублів (це 69,4% усього внутрішнього боргу), збільшившись з початку року в 8,6 рази. На погашення відповідних випусків у серпні-грудні 1998р. турбувалися 20-25 млрд. рублів на місяць, а на рефінансування боргу ніяких витрат не було. Припинення виплат за ГКО/ОФЗ стало неминучим.
Ця міра була оголошена Урядом [5]. Загальна сума «замороженого» боргу склала 265 300 000 000. Рублів, передбачалася його реструктуризація. ОФЗ з термінами погашення в 2000-2001рр. залишилися у зверненні. У 1998р. Урядом Російської Федерації була запропонована наступна схема реструктуризації ГКО/ОФЗ [6]: відповідні випуски цінних паперів погашаються у встановлені при їх випуску терміни, належні кошти перераховуються на транзитні рахунки кредиторів, в яких вони можуть бути рефінансовані в нові купонні облігації з терміном погашення 3, 4 і 5 років і купонною ставкою 20-30% річних або сертифікати Ощадбанку Російської Федерації; облігації, що належать фізичним особам-резидентам, погашаються грошима; для Банку Росії передбачена особлива схема погашення наявних у нього державних цінних паперів. Передбачається можливість і дострокового погашення облігацій у період до 26.09.1998г. У цьому випадку власники облігацій могли отримати грошові кошти в розмірі 5% від номінальної вартості облігацій, що погашаються, на 20% їх номінальної вартості придбати облігації, номіновані в доларах США, з купоном 5% річних і терміном погашення в 2015р., На залишок коштів купувалися нові рублеві облігації.
Відповідно до постанови Уряду Російської Федерації від 29.11.1999г. [7] проведена новація облігацій внутрішньої державної облігаційної позики третин серії, дані ОВГВЗ обмінювалися на облігації державної валютного облігаційної позики 1999р. (ОВДП) за номінальною вартістю у співвідношенні 1: 1 і (або) на ОФЗ-ФК за номінальною вартістю, шляхом її перерахунку за курсом рубля до долара США, установленим Банком Росії і составлявше...
