переднього періодів на дефлятор попереднього періоду, тобто
TI (t) = {100% [DEF (t) - DEF (t - 1)]}/DEF (t - 1). p> 4. Індекс зміни цін ресурсу, що розраховується як частка від ділення ціни ресурсу в момент часу t на його ціну в базисний момент часу t o .
(Індекс зміни цін ресурсу) t = (Ціна ресурсу) t /Ціна TБ
5. Темп інфляції по ресурсу = (Індекс зміни цін ресурсу - 1) Р… 100%. p> Навіть очікувана інфляція тягне серйозні витрати, які доводиться нести практично всім учасникам економічного процесу:
по-перше, "Витрати стоптаних черевиків", викликані частішими відвідинами банку з причини невигідності зберігання грошей на руках;
по-друге, "Витрати меню", пов'язані з необхідністю фірм часто змінювати цінники при підвищенні цін;
по-третє, витрати, придбані внаслідок рухливості відносних цін, зі зміною податкових зобов'язань;
по-четверте, витрати, пов'язані з некомфортних існування в світі з інфляцією.
Ще складніше йде справа з непрогнозованою інфляцією: чим більше нестійкий темп інфляції, тим сильніше дія чинника невизначеності у формуванні очікувань. Нестійкість темпів інфляції пов'язана з додатковим інфляційним ризиком, і тому зачіпає в чималому ступені інтереси всіх, не схильних до ризику суб'єктів. Сильна (галопуюча) інфляція завжди нестійка: темпи інфляції істотно змінюються рік від року. Інфляційні процеси позначаються на фактичної ефективності інвестицій, тому чинник інфляції обов'язково слід враховувати при аналізі проектів і виборі варіантів капіталовкладень.
Аналіз міжнародного досвіду та вітчизняної практики обліку інфляції при оцінці ефективності інвестиційного проекту дозволяє ввести таку класифікацію методів обліку:
Інфляційна корекція грошових потоків, пов'язана з проблемою постійних і поточних цін і розрахунками в рублях і валюті.
Облік інфляційної премії в ставці відсотка.
Аналіз чутливості в умовах високого рівня інфляції.
При оцінці фінансової ефективності інвестиційного проекту розрахунки можуть бути виконані:
в рублях або в ВКВ (наприклад, у доларах);
залежно від використовуваних цін
в незмінних (Постійних) цінах;
в поточних (Прогнозних) цінах. p> Перехід до твердої валюті не означає скасування необхідності врахування інфляції, так як сильна інфляція змінює план реалізації проекту.
Показники фінансової ефективності проекту пов'язані з динамікою значень ставок відсотка. При цьому ставку відсотка рекомендується приймати на рівні, відповідному ставками у країнах розвиненої ринкової економіки, але з урахуванням ризику російських умов. Якби грошові потоки розраховувались в постійних цінах, то вибір ставки відсотка не був би настільки проблематичний.
Постійні ціни забезпечують порівнянність різночасних показників. При проведенні попереднього аналізу інвестиційного проекту, як правило, використовуються саме ціни, зафіксовані на рівні, існуючому в момент прийняття рішення - незмінні або постійн-ні. До переваг роботи з постійними цінами слід віднести простоту при розрахунку та аналізі реальної динаміки ключових показників проекту (Собівартість продукції, обсяг продажів і т.д.) і відсутність необхідності прогнозу цін. На цьому базується переконаність більшості проектних аналітиків в тому, що якщо розрахунки проводяться у незмінних (постійних) цінах, то облік інфляції можна проводити на стадії оцінки ризиків проекту. При цьому необхідно мати на увазі, що облік впливу інфляції на майбутні грошові потоки при нестабільної економічної ситуації, як правило, проводиться в умовах неповною і недостатньо достовірної інформації.
Для аналізу впливу інфляції на прогноз грошових потоків недостатньо просто змінювати величину окремих складових відтоку і припливу відповідно до Прогнозувати рівнем цін у перспективі. Це пов'язано з тим, що темпи інфляції за різними видами ресурсів неоднакові (неоднорідність інфляції за видами продукції та ресурсів). Інфляція може надати як позитивне, так і негативне вплив на фактичну ефективність інвестиційного проекту. Так, наприклад, інфляція веде до зміни впливу запасів і заборгованостей: вигідним стає збільшення виробничих запасів і кредиторської заборгованості, а невигідним - зростання запасів готової продукції та дебіторської заборгованості. Прикладом позитивного впливу інфляції на ефективність проекту може бути збільшення залишкової вартості активів у міру зростання цін. Од-нак виграш для інвестора від підвищення цін частіше має відстається характер, і тому, в кінцевому підсумку, зазвичай розглядають вплив інфляції в негативному плані.
Інфляція тягне за собою зміни фактичних умов надання позик і кредитів, причому часто неможливо передбачити, на чию користь зміняться умови кредитування, що впливає на ефективність інвестиційних проектів, що фінансуються за рахунок позикових засобів...
