капіталу.
Світова фінансова криза, вибухнула в 1997 р. ("азіатська криза"), вразив більшою ступеня країни, що розвиваються, в тому числі і молодий ринок цінних паперів України. Відтік капіталу з вітчизняного ринку державних і корпоративних цінних паперів є ще однією проблемою. Репатріація державних позик, збільшивши попит на іноземну валюту, призвела до зниження цін на корпоративні папери. Встановлений валютний коридор до 2000 р., крім інших негативних наслідків, до певної міри дезорієнтував учасників фондового ринку. Котирування акцій швидко знижувалися. Тимчасова стабілізація фінансового ринку та нетривала тенденція деякого зростання біржових індексів загальної ситуації не змінили.
Урядова криза і погіршення стану платіжного балансу країни ініціювали криза українського ринку цінних паперів. Як і раніше гостро стоїть питання про необхідність термінового здешевлення обслуговування внутрішнього державного боргу, сформованого в основному за рахунок короткострокових і високодоходних ДКО і перевищив до цього часу 20% валового національного продукту. Крім того, законодавче обмеження частки володіння нерезидентами акціями енергетичних компаній (до 25%) послужило причиною зниження інвестиційних рейтингів країни, догляду багатьох інвесторів з ринку цінних паперів і, як наслідок, чергового підвищення дохідності ДКО, що перевищила. p> Незважаючи на негативний досвід банки знову купують ДКО. Їм необхідно розміщувати великий обсяг скопилася рублевої маси, а кредитування реального сектора економіки як і раніше приділяється мало уваги [3, 309]. p> Випуску ДКО можна розглядати як відновлення ринку державних цінних паперів як неінфляційного джерела фінансування бюджетного дефіциту. Однак відновлювальний період аж ніяк не завершений; ринок державних цінних паперів буде розвиватися, поступово нарощуючи обсяги операцій і розширюючи коло учасників. Запорукою його успішного розвитку повинні стати стабілізація і зростання реального сектора економіки.
3.3. Шляхи та перспективи розвитку фінансових інструментів в Україні
Перспективи розвитку. В даний час і в Україні, як і в інших країнах, відбувається розширення банківських операцій з цінними паперами. Однак сумарна ринкова капіталізація українських банків (вартість усіх видів цінних паперів, випущених банками) все ще незрівнянно мала в зіставленні з іншими, в тому числі країнами, що розвиваються (Табл.1.) [3, 311]. p> Таблиця 1
Ринкова капіталізація банків на початок 2004 р., млрд дол
США
Англія
Японія
Китай
Росія
850
330
300
близько 200
16,6
З середини 2000 р. в країні швидко розвивається ринок корпоративних облігацій. Можна говорити про виникнення нового сегменту вітчизняного ринку, не менше привабливого, ніж ринок державних цінних паперів. Розширюється залучення ресурсів на довгостроковій основі, а також надання посередницьких послуг при первинному розміщенні цінних паперів (андеррайтинг).
Швидкими темпами розвивається і вторинний ринок корпоративних облігацій На ММВБ в середині 2001 р. Щодня обсяг обороту цих інструментів займав в середньому 40% від відповідного обороту ринку державних цінних паперів. p> Обмеженим залишається інструментарій українського ринку цінних паперів. На вітчизняному біржовому ринку по-справжньому ліквідними можуть вважатися акції лише 5-7 компаній і менше 10 випусків державних і корпоративних облігацій, що набагато нижче, ніж в інших країнах (табл. 2) [3, 312].
Таблиця 2
Кількість емітентів, чиї акції котирувалися на національних фондових біржах в 2004 р., од.
США
Англія
Китай
Ю. Корея
Україна
8000
3000
1100
700
менше 30
Одне з головних напрямків розвитку українського ринку цінних паперів сьогодні - істотне збільшення кількості обертаються інструментів. p> Для цього необхідно:
• розширення операцій кредитування під заставу державних і корпоративних цінних паперів (операцій РЕТЛО), в Зокрема продаж НБУ паперів з власного портфеля із зобов'язанням зворотного викупу;
• розвиток ринків біржової торгівлі інвестиційними паями (ПІФ-ів), іпотечними облігаціями, терміновими похідними інструментами, що знаходяться зараз в зародковому стані;
• організація в Україні (зокрема в Києві) міжнародного се...
