овних параметрів позики та гарантій по ньому в Законодавчих зборах;
c) прийняття адміністрацією нормативного документа, що регламентує порядок, умови, склад учасників, терміни проведення позик. До учасників обласних позик відносяться:
В· орган влади - фінансове управління;
В· генеральний менеджер позики, яким є фінансова компанія, її функція полягає у розробці проспекту емісії, визначенні покриття цінних паперів;
В· уповноважений банк за позикою, який управляє коштами фонду погашення, виплачує доходи, здійснює погашення цінних паперів;
В· генеральний агент з розміщення, який здійснює первинне розміщення цінних паперів, визначає коло інвесторів, створює рекламу;
В· реєстратор, який веде реєстр власників обласних облігацій;
В· професійні учасники ринку цінних паперів: брокери, дилери, фінансові інститути.
d) прийняття адміністрацією нормативного документа про забезпечення обласного позики;
e) укладення адміністрацією двосторонніх і багатосторонніх договорів між основними учасниками позики;
f) підготовка проспекту емісії та його реєстрація в Мінфіні РФ.
У процесі випуску позик задіяні три сторони: емітент (виконавчий орган влади суб'єктів РФ), посередник (професійний учасник фондового ринку) і інвестори. У рідкісних випадках місцеві органи влади самостійно здійснюють розподіл своїх облігацій. Це можливо тільки при невеликих обсягах випуску цінних паперів. У більшості випадків вони вдаються до послуг професійних учасників фондового ринку.
Можливі три схеми розміщення посередниками емісії облігацій: на агентських умовах, дилерських і змішаних агентсько-ділеровскіх умовах. У розвинених країнах широке поширення набула дилерська схема, коли емітент відразу продає всю емісію одному або декільком дилерам, які самостійно реалізують облігації. Ця схема взаємовигідна і для емітента - всю суму емісії він отримує відразу, і для посередника - він отримує пристойний дохід. У Росії найбільшого поширення набуло розміщення на агентських умовах. Але російські інвестиційні інститути в даний час не мають достатнім капіталом для викупу більшої частини випусків на себе і вважають за краще працювати за комісійну винагороду, яка може бути від 2 до 10% від суми реалізованих цінних паперів.
Емітенти об'єктивно зацікавлені у більш повному розповсюдженні випуску облігацій. Тому умови не передбачають обмеження на потенційних інвесторів. У окремих випадках обмеження все-таки встановлюються з різних причин. Відзначені наступні випадки обмежень:
ВЁ обмеження по участі фізичних осіб в аукціонах з первинного розміщення облігацій; до участі в аукціонах з первинного розміщення зобов'язань типу ДКО допускаються тільки юридичні особи, які відповідають певним вимогам;
ВЁ обмеження по кількістю облігацій;
ВЁ обмеження по категоріям інвесторів;
ВЁ обмеження по територіальною ознакою.
Розглянемо більш докладно ...
