shape>
де V - варіація;В
k - очікувана норма доходу;
ki - норма доходу при i-му стані економіки;
n - номер ймовірного результату;
Pi - ймовірність i-го стану економіки.
В
Показник стандартна девіація, або середнє квадратичне відхилення, є квадратним коренем варіації:
Очікувана норма доходу по портфелю цінних паперів являє собою середньозважену величину очікуваних доходів по кожній окремій групі цінних паперів, що входять у цей портфель:
де k p - очікувана норма доходу по портфелю цінних паперів;
ki - очікувана норма доходу за i-й інвестиції;
x i - частка i-й інвестиції у портфелі;
n - номер інвестиції у портфелі.
В
Додаток 3
В
В«Приклади активного управління портфелемВ»
В
Приклад 1.
Менеджер вважає, що короткострокові ставки будуть падати. Тоді доцільно брати короткострокові кредити і розміщувати кошти в більш довгострокові активи. Припустимо, одномісячний кредит можна взяти під 33% річних. ДКО з закінченням через три місяці приносить прибутковість 34% і коштує 921700 руб. Менеджер вважає, що через місяць одномісячний кредит можна буде взяти під 30% річних, а ще через місяць - також під 30%. Він бере одномісячний кредит на мусу 921700 тис. руб. під 33% річних і розміщує його в тримісячне ДКО. Припустимо, він виявився правий в очікуваннях щодо майбутньої кон'юнктури. Для погашення першого кредиту він бере другий місячний кредит під 30%. Для погашення другого кредиту - третій місячний кредит під 30%. Загальна сума, виплачена менеджером по кредитах за тримісячний період склала: 921700 тис. (1 + 0,33/12) (1 + 0,3/12) 2 = 994990,99 тис. руб. p> При погашенні ДКО через три місяці менеджер отримує суму 1 млрд руб. Його дохід склав:
1000000 тис. - 994990,99 тис. = 5009,01 тис. руб.
Приклад 2.
Менеджер очікує, що короткострокові ставки виростуть. Тоді він бере більш довгостроковий кредит і розміщує його послідовно в ряд більш короткострокових активів. Припустимо, що ставка по тримісячному кредитом дорівнює 30%. ДКО з погашенням через місяць приносить 25% річних і коштує...
