власного капіталу, то ставка дисконтування може бути розрахована або кумулятивним способом (build-up), або за моделлю оцінки капітальних активів (CAPM - Capital Asset Pricing Model). p align="justify"> У нашому випадку в якості грошового потоку обраний потік для власного капіталу. Крім того, відомо, що акції підприємства ВАТ В«МонтажВ» не котируються на біржі, отже, немає необхідних даних для розрахунку ставки дисконтування методом капітальних активів. Виходячи з цього, ставка дисконтування буде розраховуватися на основі методу кумулятивного побудови. p align="justify"> У відповідності з даним методом за базу розрахунку береться ставка доходу за безризиковими цінних паперів, до якої додається премія за специфічний ризик інвестування в конкретний бізнес.
На основі даних Центрального банку Росії в частині ставок ринку середньострокових ДКО була визначена ставка доходу за безризиковими цінних паперів, яка склала 6,8%. [13]
Дану ставку необхідно скоригувати на темп інфляції в будівельній галузі за формулою Фішера.
Як з'ясувалося раніше, у будівельній галузі за останній рік спостерігається істотна дефляція, що відображається в зниженні цін на будівельну продукцію, в тому числі і на будівельно-монтажні роботи. Тому коригування на темп інфляції вводити не доцільно, оскільки безризикова ставка у зв'язку з негативним темпом інфляції виявиться сильно заниженою. p align="justify"> Для визначення премії за ризик інвестування в оцінюваний бізнес розглянемо основні види ризиків і їх параметри (див. таблицю 3.1.2).
Таблиця 3.1.2
Види і параметри ризику
Види ріскаПараметри ріскаРуководящій склад, якість управленіяНезавісімость (залежність) від однієї ключової фігури; наявність (відсутність) управлінського резерва.Размер предпріятіяКрупное (середнє, дрібне) підприємство; форма ринку, на якому діє компанія з позиції пропозиції: монопольна або конкурентная.Фінансовая структура (джерела фінансування компанії) Відповідна нормам (завищена) частка позикових джерел у сукупному капіталі компанії. В якості норми може бути прийнятий середньогалузевої уровень.Товарная і територіальна діверсіфікаціяШірокій (вузький) асортимент продукції; територіальні межі ринку збуту: зовнішній, регіональний, місцевий ринок.Уровень і прогнозованість прібилейНалічіе (відсутність) інформації за останні декілька (три - п'ять) років про діяльність компанії, необхідної для прогнозування/Інші ріскіДополнітельние ризики. Визначаються експертами. p align="justify"> По кожному з даних факторів призначається премія у розмірі від 0 до 5%.
В· 1% і 2% означає, що ситуація на підприємстві більш сприятлива, ніж у середньому по галузі,
В· 3% означає, що підприємство працює як в середньому по галузі,
В...
