ктроенергетики. Спекулятивно-налаштовані інвестори забезпечували високу волатильність котирувань акцій, тоді як загальний фактор невизначеності перешкоджав істотного зростання вартості найбільш ліквідних паперів галузі. Істотний внесок у зростання галузевого індексу внесла скупка Газпромом акцій Мосенерго, які з початку 2010 р. зросли на 110%. В результаті скупки, акції Мосенерго стали лідерами зростання вартості серед blue chips. Акції РАО ЄЕС за цей же практично не зазнали змін котирувань, знизившись на 4%.
Найкращі показники прибутковості були отримані по менш ліквідним цінним паперам. Так, зокрема, відзначимо акції ГЕС, які за підсумками року показали відмінні результати. Вартість звичайної акції Жигулівської ГЕС зросла на 240%, Волзької ГЕС - на 185%, Боткінської ГЕС - на 188%.
Гірше інших виглядає металургійна галузь, але і тут є свої нюанси. Так, основну частку в галузевому індексі займають акції Норильського Нікелю (від 60 до 80 відсотків), і, відповідно, їх падіння визначило і загальну динаміку всього індексу.
Таким чином, якщо очистити ринок від негативних складових акцій окремих емітентів, нескладно помітити, що російський фондовий ринок за досліджуваний період показав досить непогані результати. [21]
Говорячи про прибутковості ринку акцій, слід враховувати супутні ризики. Зазначу, що за останні 5 років один з основних показників ризику російського ринку акцій - волатильність акцій, постійно знижувався (Таблиця 2.1.5)
Таблиця 2.1.5 - Волатильність російського ринку акцій у 2006-2010 рр..,%
Компанія20062007200820092010за 5 летІндекс ММВБ3, 02,11,71,92,22,6 Індекс РТС3, 22,31,91,91,92,7 Газпром4, 02,42,72,22,53,1 ЛУКОЙЛ3, 72,92,42,12,43,1 ЮКОС - 2,22,53,08,0-Сургутнефтегаз4,13,23,13,32,43,7Татнефть4,92,62,52,42,43,8Сибнефть4,83,83,33,12,73,9ЕЭС России5,13,43,13,02,74,0Мосэнерго4,43,22,63,26,93,8Ростелеком5,43,63,02,62,24,1ГМК «Норільський нікель» 4,73,32,42,53,04,1 Сбербанк4, 42,82,51,92,24,1
З Таблиці 2.1.5 видно, що за останні п'ять років волатильність індексів ММВБ і РТС знизився майже в 2 рази. У 2009 р. зниження значення цього показника призупинилося, а в 2010 р. волатильність російських акцій, в цілому, була трохи вище за рівень 2009 р., в основному, через ЮКОСа (8%) і Мосенерго (6,9%), але помітно нижче, ніж у 2006 р.
Як відомо, ефективний ринок - це ринок, у цінах якого знаходить відображення вся інформація, що стосується оцінюваних активів. Ефективність ринку може мати слабку, сильну і середню форми.
Середня ступінь ефективності на російському ринку акцій тестувалася за допомогою дисперсійного і подієвого аналізу. Для проведення дисперсійного аналізу був розрахований коефіцієнт Шарпа за трьома портфелям, в один з яких входили тільки акції енергетичних компаній, у другій - акції нафтовидобувних підприємств, а в третій - тільки акції компаній зв'язку. Як відомо, коефіцієнт Шарпа показує «ціну ризику» і на ефективному ринку повинен бути однаковий для всіх секторів економіки, оскільки жоден сектор не повинен пропонувати інвестору довгостроковій аномальної прибутковості. Результати розрахунків представлені в Таблиці 2.1.6.
Аналіз виявив диференціацію питомих величин премії за ризик для розглянутих галузевих портфелів, сохраняющуюся на всьому ч...
