вий механізм, результати хеджування відрізнятимуться. Форвардні контракти повністю знижують ризик зміни ціни базового активу. Ф'ючерси лише звужують розмах ймовірних змін ціни активу і не усувають ризик повністю. Форвардний контракт виконується в конкретний день або місяць (перший понеділок кожного місяця, наприклад). У форвардних контрактів кількість оперованих валют ширше, ніж у ф'ючерсних. Через відсутність стандартних умов укладення контракту можуть виникнути додаткові витрати. [4]
Приклад механізму форвардного контракту при проведенні арбітражної операції. Припустимо агент «А» хоче отримати прибуток від укладення форвардного контракту на євро і додатково захиститися від ризику зміни курсу. Спотовий курс євро (S)=11200 біл. руб. Курс тримісячного форварда (f 3міс)=11 730 біл. руб. Процентна ставка на кредит в білоруських рублях (i рік бр)=38,5%; i 3міс=9,625%. Процентна ставка на кредит у валюті (i рік в)=7,9%; i 3міс=1,975%. Процентна ставка на вклад в білоруських рублях (j рік)=31,6%; j 3міс=7,9%. Процентна ставка на вклад у валюті (j рік)=4,6%; j 3міс=1,15%. Звідси розраховуємо прибутковість євро: Д е=(11730/11200)? 1,15=1, 204. Прибутковість білоруського рубля: Д бр=1 + 0,079=1,079. Прибутковість по євро вище, значить здійснення операції відбуватиметься за наступним принципом:
. Береться позику в білоруських рублях (11,2 млн.) на 3 місяці за ставкою 9,625%;
2. Купується євро за курсом 11200 біл. руб. (1000 євро);
. Робиться внесок в євро на 3 місяці за ставкою 1,15%;
. Полягає форвардний контракт на продаж євро за курсом 11 730 біл. руб.;
. Через 3 місяці отримуємо євро за вкладом в сумі - 1150 євро;
. Виповнюється форвард (1150? 11 730=13489500 біл. Руб.);
. Повертаємо позику в білоруських рублях з відсотками (11200000? 1,09625=12278000).
. Чистий виграш від проведення операції - 1211500 біл. руб.
Четверте. Хеджування з використанням операції «своп». Своп - укладення угоди про купівлю або продаж цінних паперів супроводжується укладанням угоди про зворотний продаж або купівлі того ж фінансового інструменту через певний термін. [14] Існує кілька видів своп-операцій:
- своп з метою продовження термінів дії цінних паперів - продаж цінних паперів і одночасна купівля цінних паперів того ж виду, але з великим терміном дії;
- валютна своп-операція - купівля іноземної валюти з умовою зворотного викупу, оплата в національній валюті здійснюється негайно;
- своп-операція з відсотками.
Своп-операція з відсотками. Припустимо, що агент «А» залучає кошти за плаваючою ставкою Libоr, але при цьому хоче застрахувати ризик зміни ставки. Одночасно агент «Б» залучає кошти за фіксованою ставкою, але припускає зниження процентних ставок у майбутньому, тому хоче залучити кошти за плаваючою ставкою. У даній ситуації агенти «А» і «Б», залучаючи позикові кошти виходячи з доступних для них процентних ставок, укладають один з одним договір процентного свопу. За умовами договору вони зобов'язуються виробляти серії платежів контрагенту, відповідні його процентних витрат. В результаті учасники договору отримують можливість залучити позикові кошти за більш приваблив...
