нструментів на державному ринку цінних паперів і збільшити кількість учасників ринку. У липні-серпні 1995 були прийняті такі нормативні документи:
Указ Президента РФ від 26 липня 1995 № 765 «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російської Федерації», що регламентує створення нових для Росії інвестиційних інститутів - пайових інвестиційних фондів.
Указ Президента «Про державний ощадному позиці Російської Федерації» і Постанова Уряду РФ № 812 від 10 серпня 1995 «Про Генеральних умовах випуску та обігу облігацій державної ощадної позики Російської Федерації», що передбачають випуск державних цінних паперів , доступних для приватного інвестора.
Указ Президента «Про порядок передачі в 1995 р в заставу акцій, що перебувають у федеральній власності», що передбачає проведення аукціонів з продажу пакета акцій, що перебувають у державній власності.
Інвестиційний етап розвитку фондового ринку почався в квітні 1996 р з підписання та введення в дію федерального закону «Про ринок цінних паперів».
У 1996 р вийшли Укази Президента РФ «Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів в Російській Федерації» і «Про федеральної комісії з ринку цінних паперів».
Ці документи фактично означали початок цивілізованого ринку з регулюючими документами, організацією та інфраструктурою, які були схожі на західні аналоги.
Про це свідчать як певні детальні поліпшення інфраструктури ринку (минула в серпні-жовтні 1996 р ліцензування ФКЦБ незалежних реєстраторів; видача ліцензій керуючим компаніям ПІФів, спеціалізованим депозитаріям; реєстрація перших проспектів емісії ПІФів), так і визнання російського ринку цінних паперів на світовому фінансовому ринку, що було позначено отриманням Росією міжнародного кредитного рейтингу.
Про те, що Росія була зацікавлена ??в іноземних інвесторах, побічно говорить той факт, що навесні 1997 були проведені заходи щодо лібералізації процедури вивезення нерезидентами прибутків від операцій з російськими облігаціями на внутрішньому ринку.
Для даного етапу характерні наступні тенденції розвитку: По-перше, говорячи про переважаючих видах цінних паперів на даному етапі розвитку ринку, слід зазначити зміна співвідношення між обсягами державних і корпоративних цінних паперів на користь останніх; а також більш активний розвиток ринку муніципальних облігацій. Більш докладно дані тенденції будуть відображені при аналізі такої особливості розвитку ринку, як переважання на ринку державних цінних паперів.
По-друге, при оцінці структури інвесторів та емітентів слід виділити орієнтацію російських компаній на залучення коштів зарубіжних інвесторів, що знайшло своє відображення у виході найбільших російських компаній на міжнародні фондові ринки за допомогою випуску єврооблігацій і американських депозитарних розписок на акції.
Що стосується вітчизняних інвесторів, то саме в цей час відбувається збільшення кількості і поява нових професійних учасників фондового ринку, що залучають кошти населення (наприклад, за допомогою участі приватних інвесторів в пайових інвестиційних фондах (ПІФах)).
По-третє, кажучи про інфраструктуру ринку, не можна не відзначити її розвиток; зростання професіоналізму учасників; жорсткий контроль з боку держави за діяльністю учасників фондового ринку, зокрема, через процедуру ліцензування.
По-четверте, на цьому етапі завершується формування основної законодавчої бази, що регулює діяльність ринку цінних паперів і його учасників.
По-п'яте, саме для цього етапу характерний значний ріст обсягу вкладень в ринок цінних паперів (зокрема - у державні облігації) з боку іноземних інвесторів. Деякі особливості і наслідки даної тенденції розвитку ринку мають настільки велике значення, що будуть докладніше відображені при аналізі нестандартних умов інтеграції російського фондового ринку у світовий фінансовий ринок.
Однією з основних тенденцій розвитку ринку на даному етапі є остаточне визначення складу вітчизняних інституційних учасників фондового ринку, серед яких можна виділити пайові інвестиційні фонди, комерційні банки, недержавні пенсійні фонди, а також брокерські та інвестиційні компанії.
Необхідно сказати кілька слів про діяльність пайових інвестиційних фондів як фінансових інститутів, які потенційно можуть мобілізувати грошові кошти населення (приватні заощадження громадян за останніми оцінками ФКЦБ становлять близько 30 млрд. дол.) та інвестувати їх в російську економіку.
Згідно з Указом Президента РФ від 26 липня 1995 № 765 «Про додаткові заходи щодо підвищення ефективності інвестиційної політики Російської Федерації»...
