ign="justify"> Особливої вЂ‹вЂ‹уваги вимагає розрахунок того, яка кількість акцій фінансово-кризового підприємства за їх поточною ринковою вартістю або за їх спеціально оціненої обгрунтованої ринкової вартості, має бути запропоновано його кредиторам у рахунок списання ним кредиторської заборгованості підприємства. Таке списання в обмін на акції боржника іноді називають конверсією боргу шляхом консолідації боржника у вигляді злиття з кредитором. p align="justify"> Основа розрахунку в тому, що після списання боргу ринкова вартість підприємства, його власного капіталу, зростає. Цей виграш міг би бути розподілений серед всіх держателів акцій підприємства-боржника, включаючи і тільки що отримав його акції кредитора. Однак для стимулювання кредитора до конверсії боргу в акції боржника слід перерозподілити ту частину цього очікуваного виграшу, яку по праву можуть отримати старі акціонери боржника, на користь кредитора - зробивши це за допомогою наділення кредитора додатковим, понад еквівалента конвертованого боргу, числом акцій. Або на суму цього виграшу залишивши поза конвертованій частину боргу. p align="justify"> Що стосується реструктуризації, тобто відстрочки, боргу, то розмір цієї відстрочки і, можливо, переглянуті процентні ставки по відкладеному боргу повинні визначатися також в ув'язці з кількістю акцій (за їх поточною ринковою або оціночної вартості) які передаватимуться реструктурує надану позику кредитору в обмін на цю реструктуризацію. Передане кредитору кількість акцій підприємства-боржника теж підлягає розрахунку виходячи із виграшу для залишаються акціонерів боржника, що полягає в тому, що ціна підприємства-боржника та їх акцій зросте внаслідок зменшення поточної вартості відкладених платежів за кредиторською заборгованістю. p align="justify"> Якщо представити це в чисельному вигляді, то тільки за те, що кредитор готовий переглянути кредитні угоди з підприємством - боржником з відстрочення погашення основної суми боргу, йому слід на певну суму безоплатно передати акції підприємства - боржника, з урахуванням перерозподілу виграшу в підвищенні вартості підприємства на користь кредитора (у порядку, наприклад, премії).
Злиття фінансово-кризового підприємства з більш фінансово-здоровими фірмами (постачальниками, кредиторами і сторонніми компаніями), у результаті, здатні виявитися дієвим засобом санування підприємства-банкрута, якщо його банкрутство офіційно судом ще що не оголошено і подібні злиття поки ще юридично можливі.
Очевидно, що чим менше потенційним, фінансово-здоровим партнерам по таких злиттів відомо дійсний фінансовий стан кризового підприємства, тим більше буде існувати шансів на сануючих це підприємство злиття.
.5.5 Поглинання підприємства
Поглинання відрізняються від злиттів тим, що поглинає фірма придбаває (найчастіше по частинах від багатьох порівняно дрібних акціонерів) контрольний пакет акцій підприємства, що поглинається.
При цьому якщо придбавається пакет, що перевищує 75% звичайних акцій компанії, що поглинається (що дає право на її ліквідацію в результаті голосування трьома чвертями акцій), то поглинання може призвести до втрати підприємством, що поглинається своєї юридичної самостійності і перетворення його в підрозділ (структурну одиницю) поглинає фірми. Якщо ж купується контрольний пакет, що становить менше 75% звичайних акцій, то поглинена компанія може не втратити своєї юридичної самостійності, але виявиться вираженим дочірнім підприємством (філією) поглинає фірми. p align="justify"> При будь-якому з цих варіантів, однак, поглинене підприємство втрачає свою самостійність у вирішенні, як стратегічних питань розвитку, так і багатьох тактичних завдань, що зводяться до визначення бажаних постачальників і клієнтів, цін, умов постачання і оплати за укладеними договорами, найму працівників (особливо вищої ланки) і пр.
Стосовно до фінансового оздоровлення кризового підприємства його поглинання може розглядатися в якості способу такого оздоровлення, "працюючого" так само як і злиття але набагато в більш значній мірі. Ефект цього способу стає відчутним, якщо кризовий підприємство поглинається:
його фінансово-здоровим кредитором, постійним постачальником або клієнтом;
сторонньої фінансово-здорової фірмою з будь-якої галузі;
інвестиційною компанією або банком, які до цих пір не мали фінансових відносин з даним підприємством.
У всіх цих випадках поглинання служить крайнім засобом финасового оздоровлення, що передбачає, що заради нього власники не приносить доходу підприємства остаточно жертвують своєю власністю і погоджуються на "відкупні" за належні їм акції. Менеджери підприємства, що поглинається, швидше за все (можливо за виключення тих, хто сприяє поглинанню, проводячи, за дорученням поглинає компанії, переговори з ...
