кредитних ресурсів забезпечується лише за умови
ЕР Ві СРСП. (32 ) p> Однак на підприємстві склалася інша ситуація:
ЕР <СРСП
8,02 <15,02
Дія фінансового важеля визначається двома складовими:
1) диференціал (Др):
Дрi = ЕРi - СРСП (33)
Дрi = 8,02 - 15,02 = -7%
2) плече важеля (К з/с) - характеризує силу впливу важеля. Це співвідношення між позиковими і власними коштами. Поєднавши дві складові, отримуємо:
ЕФР = S (ЕРi - СРСП) х (Сзаем./Ссоб.) =
= Дрi х К з/с В»SДрi х К з/с. (22)
Кз/с = 8259/27069 = 0,305
ЕФР = -7 * 0,305 = 2,135
Диференціал, в свою чергу, тісно пов'язаний з коефіцієнтом позикових коштів. Умовно цю залежність можна відобразити таким співвідношенням: Дрi = а/(Кз/с 2 + b)
Ця залежність відкриває широкі можливості по визначенню безпечного обсягу позикових коштів, а також за розрахунком допустимих умов кредитування.
Однак умови кредитування при необгрунтованому зростанні кредитних коштів можуть погіршуватися. Необхідно враховувати протиріччя і нерозривний зв'язок між диференціалом і плечем фінансового важеля.
При нарощуванні позикових коштів фінансові витрати з "обслуговування боргу", як правило, збільшують "ціну кредиту" (СРСП), і при збереженому значенні ЕР це веде до скорочення диференціала. Такі зміни вказують на зростання ризику банкіра.
Правило 3. Якщо нове кредитування приносить підприємству збільшення рівня ЕФР, то воно вигідне, але при цьому необхідно стежити за значенням диференціала: при нарощуванні плеча важеля кредитор схильний компенсувати зростання свого ризику підвищенням "ціни" кредиту.
Ризик кредитора побічно виражається величиною диференціала:
чим більше його значення, тим менше ризик, і навпаки, ризик зростає при зниженні значення диференціала.
У певний момент може створитися ситуація, при якій значення диференціала стане негативною величиною. "Ціна" кредитних ресурсів буде "Проїдати" не тільки економічну рентабельність підприємства за рахунок поглинання прибутку, а й інші власні кошти. Отже, ефект фінансового важеля буде діяти на шкоду підприємству.
Кредити і позики, з одного боку, є джерелом розвитку підприємства, оскільки, привертаючи позикові кошти, воно може масштабніше й швидше реалізувати свої цілі. Але, з іншого боку, кредитні ресурси є джерелом ризику і подальшої неспроможності підприємства, так як при високому значенні "ціни" створюється загроза неплатоспроможності, що виражається в неможливості оплатити відсотки, але договорами, а потім і повернути кредити і позики. Ця ситуація регулюється наступним правилом.
Правило 4. Не можна збільшувати безмежно плече важеля без його регулювання залежно від значення диференціала.
<...
