ід одного в методикою розрахунку. Під рентабельністю власних коштів (R C соб ) розуміється відношення валового прибутку (Пвал.) до величини власних коштів (Ссоб.), а під рентабельністю власного капіталу (Rск.) - відношення чистого прибутку (Пч) до власних коштів (Ссоб.). Отже, Rcк. = 2/3 * R C соб (2/3 В»35%, що складає ставку податку на прибуток)
Rім = (Пвал./БСР) х (Ссоб.ср./Ссоб.ср.) =
= (Ссоб.ср./БСР) х (Пвал./Ссоб.ср) = d Ссоб х Rс соб. (28 ) br/>
Звідси, при рівності значень рентабельності майна домогтися збільшення рентабельності власних коштів можна лише за рахунок зміни частки власних коштів у складі майна підприємства. Різниця в значеннях рентабельності власних коштів досягається за рахунок впливу ефекту фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля (ЕФР) - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.
Узагальнення практичних даних призводить до виведення низки правил. При їх розгляді робиться два допущення.
1). При розгляді структури джерел формування майна можна знехтувати власне кредиторською заборгованістю з урахуванням моментном її існування.
2). Для перетворення валового прибутку в чисту коефіцієнт закріплення Кзак. = 1 - Сп в російських умовах оподаткування прибутку будемо приймати рівним 2/3 В»1 - 0,35, а ставку оподаткування - 1/3 В»0,35.
Правило 1. Підприємство, що використовує тільки власні кошти, обмежує їх рентабельність рентабельністю майна.
Rс соб. = Rім. (29)
Правило 2. Підприємство, використовує кредит, збільшує або зменшує рентабельність власних коштів, залежно від співвідношення власних і позикових коштів у пасиві і від величини процентної ставки, тобто виникає ефект фінансового важеля.
Rс соб. = Rім + ЕФР (30)
ЕФР = Rс соб. - Rім
ЕФР = 10,73 - 7,43 = 3,3
Цей ефект виникає з розбіжності між рентабельністю майна і ціною позикових коштів - середньою розрахунковою ставкою відсотків на кредит (СРСП), тобто підприємство повинно напрацьовувати такий рівень економічної рентабельності, щоб він, як мінімум, дорівнював середній ціні кредиту. Під економічною рентабельністю розуміється показник, що характеризує ефективність використання всього майна підприємства: ЕР = (П вал + Пкi)/Бакта., де Пвал - прибуток валова, Пкi - відсотки по кредиту. p> При цьому
СРСП = SФнi/S Кзi, (31)
де SФнi - сума фінансових фактичних витрат з обслуговування i-х кредитів і позик, включаючи відсоток за кредит за договором, скоригований на період позики, страхові суми, податкові накрутки тощо;
S Кзi - сума кредитних коштів, залучених підприємством в аналізованому періоді.
СРСП = 152/1012 = 15,02
Отже, окупність...
