p> Завдання менеджера полягає не в тому, щоб виключити всі ризики, а в тому, щоб прийняти розумні, розраховані ризики в межах значення диференціала, за умови Др> 0. Отже, постає завдання оптимізації обсягів і вартості кредитних ресурсів, а також ступеня їх участі у фінансуванні діяльності підприємства.
Нарощування позикових коштів буде вигідним доти, поки диференціал (Др) матиме позитивну величину. Величина диференціала безпосередньо залежить масштабу виробництва. Причому ця залежність, як видно, нелінійна. При нарощуванні обсягу виробництва, по-перше, знижується прибуток на одиницю продукції, а по-друге зростає платність кредиту. Точка, в якій диференціал стає рівним нулю, є свого роду точкою беззбитковості. Таким чином, ця точка буде визначати доцільність залучення позикових коштів, їх величину і, отже, співвідношення позикових і власних коштів. Графічно цю залежність можна представити таким чином. (Див. малюнок 6)
% ЕР,
СРСП
У 1 F 1
L 1 L 2
СРСП A
В
У 2 F 2
В
MPC
В
Про Х 1 Х а Х 2 До з/с
Рис.6 Гранична корисність капіталу.
На малюнку представлений графік граничної корисності капіталу (МРС). Корисність виражається у% рентабельності власного капіталу і залежить назад від величини залучених коштів. Таким чином, існує точка А, в якій Др = 0. Вона і визначає недоцільність подальшого залучення позикових коштів. Графічною інтерпретацією ЕФР буде площа заштрихованої на малюнку фігури, вище лінії СРСП. Точка А є точкою оптимального співвідношення позикових і власних коштів. Після її знаходження визначається різниця між оптимальною величиною ЕФР і склалася на підприємстві. Якщо ЕР> СРСП (наприклад, точка F 1 ), то цією різницею буде площа фігури F 1 L 1 A. Якщо ЕР <СРСП (Наприклад точка F 2 ), то цією різницею буде площа фігури А L 2 F 2 .
Таким чином, ми знаходимо резерв зростання рентабельності власного капіталу або за рахунок збільшення додаткового позитивного ЕФР, як у першому випадку, або за рахунок виключення отрітцательного ЕФР як у другому випадку.
Метою розрахунків оптимальної величини коефіцієнта позикових коштів є виявлення потенційного резерву зростання рентабельності власного капіталу, на величину яких вона може бути збільшена і буде використана в розрахунку майбутніх доходів.
МРС = Кз/с * а/(Кз/с 2 + b); (34)
Fефр = S (Кз/с * а/Кз/с 2 + B), Кз/с виражений у відсотках, крок 1%, p> а = 3,3 * (930 + 260)/30.5, b = 260
Знайдемо максимальну величину ефекту фінансового важеля. p> S (Кз/с * а/Кз/с 2 ) -> Max, Кз/с = 16,12%, звідси ЕФРmax = 4,65
Rс соб. opt <...
