ражено в трирічному бюджеті, який зараз вже обговорюється в уряді: це той факт, що, швидше за все, видобуток нафти в середньостроковій перспективі в Росії знижуватиметься. Тобто, в принципі, не так далекий той день (за оцінками Мінфіну), коли доходи від нафти з тієї причини, що у нас менше буде її видобуватимуться, почнуть знижуватися. І, власне, якраз роздуми про доцільність покупки нафтових опціонів якраз на цю другу тему накладається. Передбачається, що аукціони стануть компенсацією того, що Росія буде отримувати менше грошей від нафти. Але не тому, що ціна нафти впаде, а тому що її буде менше видобуватимуться. p align="justify"> Взагалі, Стабфонд в тому вигляді, в якому він існує, або Резервний фонд, в принципі, це речі одного порядку. А сенс, Каторі вкладався в Стабфонд і буде вкладатися у Резервний фонд, наступний: це саме страховка на випадок непередбачених або очікуваних погіршень на світових ринках, в першу чергу нафтових. Тобто в першу чергу - це захист для бюджету. Частково це буде захист для всієї економіки, але в першу чергу це саме страховка для бюджету, страховка на випадок випадання доходів у зв'язку зі зниженням нафтових котирувань. І в цьому сенсі тут є досить серйозна відмінність від Фонду майбутніх поколінь, в тому числі за принципом інвестування. p align="justify"> По-перше, Фонд майбутніх поколінь - це все-таки довгострокові вкладення, плюс орієнтиром при його формуванні в набагато більшою мірою є прибутковість. А для Резервного фонду, яким він буде, або для нинішнього Стабілізаційного фонду, основним принципом є саме заощадження грошей, щоб на випадок непередбаченого ускладнення завжди був запас, який можна використовувати в той же момент. Тобто принцип отримання максимальної прибутковості тут є абсолютно третинним. Він, звичайно, важливий, але не настільки, щоб поставити його на перше і на друге місце. p align="justify"> У зв'язку з тим, що є вже згадана вище проблема заміщення упадана нафтових доходів, ми можемо обговорити і окремо розглянути якісь інструменти, які допоможуть цього уникнути або якось компенсувати, але, на мій погляд , це просто такий маленький епізод у великій питанні. Плюс треба мати на увазі, що ф'ючерси не зовсім підходять для вирішення такої довгострокової завдання, як інвестування коштів Фонду майбутніх поколінь, у зв'язку з тим, що і так звані довгі ф'ючерси, тобто ф'ючерси, що купуються на довгі терміни, - це досить погано торгуються інструменти. І можна говорити, що вони на даному етапі не підходять, це можна буде обговорювати років через 5-10 в майбутньому, але зараз я буду здивований, якщо вони будуть обрані як інструмент інвестування цих коштів. p align="justify"> Але насправді набір інструментів інвестування коштів Фонду майбутніх поколінь не повинен бути обмежений. Я просто хочу відзначити, щоб не було у нас непорозуміння, в сюжеті про нафтові ф'ючерси, що я маю на увазі, що виходячи з принципу компенсації нафтових доходів, я б їх зараз не купував....
