ором подальшої стратегії компанії [25, с.37].
Крім того, показник VaR знайшов широке застосування в інвестиційному менеджменті завдяки своїй орієнтації на перспективу. Фірмаінвестор, порівнюючи різні інвестиційні можливості, може визначити, якої шкоди завдадуть їй ризики в майбутньому. Модель VaR дозволяє не тільки оцінити можливі втрати, а й вибудувати в результаті моделювання різних ситуацій оптимальну стратегію хеджування.
Наприклад, якщо вуглевидобувна компанія вирішує використовувати опціони на купівлю вугілля, щоб убезпечити себе від зайвої волатильності цін, модель VaR покаже, скільки компанія відіграє за рахунок застосування такої стратегії. Порівнявши всі витрати, фірма зможе вирішити, наскільки дана стратегія доцільна.
Умовно кажучи, компанія бере до уваги відразу дві величини. По-перше, необхідно дізнатися, наскільки виправдані інвестиції
друге, величина VaR дозволить розрахувати, наскільки змінилися максимально можливі втрати компанії у зв'язку з запуском якого проекту. Якщо мова йде про стратегію хеджування, то таким чином можна перевірити, якою мірою розглянутий варіант зменшує загрозу непередбачених витрат.
Універсальність показника VaR значно розширює сферу його застосування, будь-який проект компанії може бути оцінений з точки зору співвідношення ризику і прибутковості. Тоді єдиним фактором, що визначає рішення про реалізацію проекту, стає ступінь прийняття ризику, або так званий «ризик-ап петіт» компанії.
Крім того, VaR дозволяє порівнювати різні варіанти хеджування між собою.
Так, при хеджуванні процентного і валютного ризиків компанія може коригувати свої фінансові показники відповідно до обраної стратегії хеджування і таким чином отримувати різні показники VaR.
Найменшому VaR буде відповідати найкраща стратегія. Точно так само можна моделювати складніші стратегії хеджування, одночасно зачіпають кілька ринкових факторів, і, порівнюючи їх VaR, приймати остаточне рішення про те, яку політику реалізовувати.
У науковій літературі немає однозначної відповіді на питання, чи робить хеджування прямий вплив на вартість фірми. Спробуємо розібратися, для чого компанії вдаються до хеджування і який стратегічний результат це приносить. У загальному і цілому ефект від впровадження хеджування можна розкласти на три складові. У першу чергу звернемося до традиційному уявленню про вплив хеджування на компанію. Знижуючи ймовірність банкрутства, хеджування зменшує витрати фінансової нестійкості і тим самим підвищує вартість фірми. Фірма, яка не використовує хеджування, стикається з істотними фінансовими обмеженнями, коли властивий їй рівень ризику не дозволяє залучити зовнішні джерела фінансування, а внутрішніх недостатньо для здійснення інвестицій у вигідні проекти. У подібній ситуації хеджування ризиків є вирішенням проблеми недоінвестування: воно вивільняє внутрішні фінансові потоки компанії, що виконують роль резерву на випадок непередбаченої зміни ринкової кон'юнктури. Крім того, хеджування стає особливо вигідним, коли зовнішні джерела фінансування відносно дорожче внутрішніх. Другий плюс полягає в наступному: успішне вирішення завдань з управління ризиками дозволяє компаніям стати більш привабливими для клієнтів, активно працювати на міжнародному ринку, збільшити доходи, підвищити креди...
