рістофер Калп, Мертон Міллер і Андреа Невес призводять оцінки ризику, і ці оцінки можна трактувати як якісь планові значення, нижче яких змінна ніколи не опуститься, - «мінімальну планову ймовірність» (Best Below-Target Probability, BTP) і «мінімальний плановий ризик» (Below-Target Risk, BTR). Відмінність від VaR полягає в тому, що при розрахунку BTP і BTR використовують не довірчий інтервал, а задану величину збитків. В якості такого планового показника можуть виступати кошти, необхідні для подальшого забезпечення безперервної господарської діяльності, або резерви, призначені для уникнення банкрутства. По суті, ця міра ризику є окремим випадком методу LPM (Lower Partial Moments). Базова ідея методу полягає в тому, що якась сума втрат, пов'язана з певним відхиленням, виявляє ступінь неприйняття ризику менеджером, який приймає рішення. Підбір різних варіантів цієї суми і, відповідно, ймовірності її втратити дозволяє зробити процес опису ризикових переваг більш гнучким, що не так вже просто при використанні метрики VaR. На жаль, методологія Калп і його співавторів не набула поширення. У даній роботі ми будемо виходити з передумови, що у агентів вже сформоване ставлення до ризику, в цьому випадку більш логічно використовувати в якості відправного пункту довірчий інтервал, тобто методику VaR. Оскільки показник VaR спочатку використовувався в роботі фінансових інститутів, з його допомогою неможливо повністю описати менш гнучкі руху товарного ринку, проте він дозволяє об'єднувати величезна кількість ринкових факторів, що особливо необхідно для оцінки ринкового ризику [24, с.16].
У момент своєї появи в 1994 р. концепція VaR представляла собою в першу чергу інструмент вимірювання ризиків і констатації величини можливого збитку. На базі цієї концепції багато фінансові та нефінансові організації побудували модель ризик-менеджменту, яка була здатна агрегувати всі ризики в одній величині, що відображала перспективи компанії. З тих пір даний показник еволюціонував в щось більше, ніж просто кількісне вираження ризику. Компанії навчилися використовувати VaR для контролю ризиків. Вони відстежують глобальну схильність до ризиків з урахуванням різноманітності виробничих одиниць, можуть виділити області, де ризики найбільш високі, і вжити заходів щодо зниження рівня невизначеності.
Таким чином, VaR - інструмент активного управління ризиками. З його допомогою компанії визначають оптимальне співвідношення ризику і прибутковості. Системи VaR допомагають виявити найбільш конкурентоспроможні напрямки, а також ті сфери діяльності, які дозволяють наростити скориговану на ризик вартість.
До того, як методика VaR увійшла в широку практику, знайти подібний «компроміс» було досить складно.
За допомогою концепції VaR вдалося реформувати застосування колишніх моделей, наприклад системи показників результативності, співвіднесених з ризиком (Risk-Аdjusted Performance Measures, RAPM). Модифікована модель RAPM дозволяє менеджерам коректувати поведінку фірми з урахуванням ризику, VaR дозволяє порівняти дії з різним рівнем ризику.
Кожне рішення має бути «скориговано» на ризик і продиктовано необхідністю пошуку розумного балансу між прибутком і відповідним ризиком. Завдяки концепції VaR такий баланс знайшов конкретний показник, доступний для розуміння і нескладний у розрахунках, що дозволяє менеджерам однозначно визначитися з виб...
