диверсифікований (систематичний) ризик, який не можна зменшити за рахунок зміни структури портфеля.
Дослідження показали, що якщо портфель складається з 10 - 20 різних видів цінних паперів, включених за допомогою випадкової вибірки з наявного на ринку цінних паперів набору, то несистематичний ризик може бути зведений до мінімуму (це показано на рис. 2). Тому основну увагу слід приділяти можливого зменшення систематичного ризику.
Ризик
портфеля
диверсифікований
ризик
В
загальний недиверсифікований
ризик ризик
В
5 10 15 20 25 число фінансових
інструментів в портфелі
Рис. 2
Існує В«портфельна теоріяВ» - теорія фінансових інвестицій, в рамках якої за допомогою статистичних методів здійснюються найбільш вигідний розподіл ризику портфеля цінних паперів та оцінка прибутку. Ця теорія складається з чотирьох основних елементів:
- оцінка активів
- інвестиційні рішення
- оптимізація портфеля
- оцінка результатів.
Систематичний ризик у рамках цієї моделі вимірюється за допомогою b-коефіцієнтів. Кожен вид цінного паперу має власний b-коефіцієнт, що представляє собою індекс прибутковості даного активу стосовно дохідності ринку цінних паперів в цілому. Значення показника розраховується за статистичними даними для кожної компанії, що котирується свої папери на біржі.
В цілому з ринку цінних паперів b-коефіцієнт дорівнює одиниці; для окремих компаній він коливається близько одиниці, причому більшість b-Коофіцієнт знаходиться в інтервалі від 0.5 до 0.2. Інтерпретація b-коефіцієнта для акцій конкретної компанії полягає в наступному:
b = 1 означає, що цінні папери даної компанії мають середню ступінь ризику, що склалася на ринку в цілому;
b менше 1 означає, що цінні папери даної компанії менш ризиковані, ніж в середньому на ринку;
b більше 1 означає, що цінні папери даної компанії більш ризиковані, ніж в середньому на ринку;
збільшення b-коефіцієнта в динаміці означає, що вкладення в цінні папери даної компанії стає більш ризикованим.
У портфельної теорії розроблено модель ув'язки систематичного ризику і прибутковості цінних паперів (Capital Asset Pricing Model - CAPM).
Ця модель має наступний вигляд:
Re = Rf + b (Rm - Rf)
де Re - очікувана прибутковість акцій даної компанії;
Rf - прибутковість безризикових цінних паперів
Rm - дохідність у середньому на ринку цінних паперів в поточному
періоді
b - бета-коефіцієнт.
Показник (Rm - Rf) має цілком наочну інтерпретацію, представляючи собою ринкову премію за ризик вкладення свого капіталу не в безризикові державні цінні паперу, а в ризиковані цінні папери. Аналогічно показник (Re - Rf) являє собою премію за ризик вкладення капіталу ...
